20180829-山西证券-跨境通-002640.SZ-跨境电商业务升级_优壹并表提振业绩_3页_890kb

商贸零售 - 中报点评总结

核心内容

本报告为山西证券对跨境通（002640.SZ）2018年中报的点评，重点分析公司跨境电商业务的发展情况、财务表现及未来投资建议。

主要观点

1. 业务发展

• 跨境电商业务升级：公司通过整合和优化业务结构，推动出口与进口业务协同发展，显著提升了整体业绩表现。
• 出口业务增长：上半年实现营业收入987,482.14万元，同比增长77.23%；归母净利润50,699.11万元，同比增长61%。
• 进口业务增长：跨境进口业务实现营收28.51亿元，同比增长77.83%，其中优壹电商贡献了92.51%的收入，同比增长125.81%。
• 品牌化战略：公司重点打造GearBest、ZAFUL、Rosegal、Mpow等自有品牌，推动其成为多个国家和地区的重要电商渠道品牌。
• 自营网站占比：上半年公司自营网站营收占比达52.10%，带动整体GMV增长至56.45亿元，同比增长42.92%。

2. 财务表现

• 盈利增长：2018年上半年公司实现净利润1,268百万元，同比增长显著。
• 费用率下降：期间费用率同比下降6.72个百分点，达到33.32%，显示运营效率提升。
• 现金流改善：经营活动现金流由负转正，且预计2018-2020年持续改善，特别是2020年预计达855百万元。
• 资产结构变化：流动资产和非流动资产均呈现增长趋势，资产负债率有所上升，但整体仍保持在可控范围内。
• 盈利能力增强：ROE从15.58%提升至20.08%，净利率从5.36%小幅下降至5.13%，但整体盈利能力持续增强。

3. 投资建议

• 评级：分析师给予“增持”评级。
• EPS预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.79元、1.13元、1.50元。
• 估值：对应2018-2020年PE分别为18.93X、13.27X、9.99X，显示估值持续下降，成长性良好。

关键信息

营收与利润

财务比率

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 国际经济环境波动风险：全球经济不确定性可能影响跨境电商业务。
• 跨境电商监管风险：各国对跨境电商的监管政策不完善，可能带来合规风险。
• 市场竞争加剧风险：跨境电商平台众多，竞争激烈，需持续提升核心竞争力。

总结

跨境通（002640.SZ）在2018年上半年实现了显著的营收和利润增长，主要得益于环球易购和优壹电商的并表效应，以及品牌化和供应链整合战略的推进。公司通过提升运营效率、优化费用结构、加强自有品牌建设，增强了市场竞争力。财务数据显示公司盈利能力提升，现金流改善，估值逐步下降，显示出良好的成长性。分析师建议“增持”，并预计未来三年EPS稳步增长，对应PE逐步降低。然而，公司仍需关注国际经济波动、监管政策和市场竞争等潜在风险。