20201124-兴业证券-免税行业专题系列之（十一）_数读免税_20Q3全球免税行业全回顾_43页_2mb

全球免税行业20Q3全回顾总结

核心内容概览

本报告分析了2020年第三季度全球免税行业的运营情况、消费趋势及主要企业的表现，重点聚焦于运量变化、奢侈品消费回流、韩国免税市场动态、其他地区免税企业表现、中国免税行业进展以及主要供货商的免税业务情况。

一、从运量看全球免税行业

1.1 海外机场运量分析

• 欧美地区：疫情持续影响，机场旅客吞吐量同比下滑严重，美国亚特兰大机场7-9月分别下滑93%、90%、87%；英国希思罗机场7-9月分别下滑98.8%、98.9%、98.6%。
• 亚洲地区：新加坡樟宜机场与韩国仁川机场在4-6月分别下滑99%以上，7-9月有所缓解，但整体仍处于低位。
• 中国国内机场：受国际航班限制影响，上海机场、首都机场、白云机场、香港机场出入境旅客吞吐量同比大幅下滑，均在96%以上。
• 海南机场：恢复速度最快，三亚凤凰机场9月同比实现正增长16.10%，海口美兰机场同比下滑幅度缩小，琼州海峡进出岛旅客量实现4.90%的同比增长。

二、2020年全球奢侈品消费趋势

• 预计2020年全球个人奢侈品消费总额为2170亿欧元，同比下降23%。
• 中国人出国奢侈品消费受限，预计其消费占比为26%-28%。
• 2020年中国人71%的奢侈品消费发生在内地，预计2025年一半以上将留在国内。

三、韩国免税行业现状

3.1 销售额与消费趋势

• 2020Q3韩国免税销售额为244.94亿元，同比下降35%；其中外国人销售额为235.95亿元，同比下降26%，占比达96.3%。
• 外国人市内店销售额达232.31亿元，市内店客单价为21.72万元，环比增长79%。

3.2 主要免税集团销售情况

• 乐天、新罗、新世界、Hanatour免税收入同比分别下滑46%、42%、45%、90%。
• 现代百货免税收入同比增长139%，成为增长亮点。

3.3 盈利能力分析

• 多数免税商营业利润率为负，Hanatour亏损最严重，超过60%；乐天亏损最轻，仅为-1%。
• 新罗与新世界净利率分别为-2%与-7%，但整体情况较上半年有所恢复。

四、其他地区免税企业情况

• Dufry：前三季度旅游零售收入为158.80亿元，同比下滑68%；Q3旅游零售收入为37.29亿元，同比下降80%。
• 拉加代尔：前三季度旅游零售收入为110.17亿元，同比下滑57%；Q3旅游零售收入为32.31亿元，同比下降66%。
• JAT：前三季度旅游零售收入为20.19亿元，同比下滑76%；Q3旅游零售收入为2.48亿元，同比下降91%。
• WHSmith：前三季度免税收入为17.22亿元，同比下降63%。

五、中国免税行业近况

• 中免集团：2020Q3实现营业收入158.29亿元，同比增长40.83%；归母净利润22.34亿元，同比增长143.89%。
• 海南离岛免税：7-9月销售额达86.1亿元，同比增长均超200%；客单价保持在6400元以上，持续提升。
• 海南市场恢复：三亚凤凰机场9月旅客量同比增长16.10%，海口美兰机场同比下滑幅度缩小，琼州海峡进出岛旅客量同比增长4.90%。

六、从各品类免税供货商看免税行业现状

6.1 美妆类供货商

• 资生堂：免税渠道销售额占比从2017年的7%提升至20Q3的12%，2020Q3免税业务收入15.96亿元，同比下降19.99%；营业利润率恢复至19%，高于其他渠道。
• 爱茉莉：免税业务收入同比下滑49%至13.40亿元，但已与中免签订战略合作协议，重点布局海南市场。

6.2 酒类供货商

• 保乐力加：旅游零售业务收入同比下滑64%，但海南离岛免税政策的放开对其烈酒销售带来积极影响，尤其在额度和品类放宽后。

七、从大数据看免税商品

• 2020年10月，杰西卡的秘密搜索排名中，茅台/飞天茅台 500ml位列第一，Giorgio Armani/阿玛尼臻致丝绒哑光唇釉#405、La Mer/海蓝之谜全新修护精萃液150ml、YSL/圣罗兰黑鸦片浓香水等热门商品排名靠前。

风险提示

• 系统性风险
• 政策风险等

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级与行业评级，股票评级包括买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级包括推荐、中性、回避。

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