免税行业专题系列之（七）：全球免税行业2020Q1全回顾-20200521-兴业证券-31页_1mb

免税行业2020年一季度总结

核心内容

2020年第一季度，全球免税行业受到新冠疫情的严重影响，国际旅客数量大幅下滑，导致全球免税销售额普遍下降。然而，海南自贸港免税业务在3月开始逐步恢复，展现出较强韧性。此外，国内免税企业积极拓展线上销售渠道，创新营销方式，以应对疫情带来的挑战。

主要观点

• 全球免税行业受疫情影响严重：海外机场旅客吞吐量大幅下滑，导致免税销售业绩普遍下滑。例如，亚特兰大机场3月同比下滑53%，希思罗机场3、4月分别下滑53%和97%，樟宜机场2、3月分别下滑32.7%和70.7%，仁川机场2-4月分别下滑42%、90%和97%。
• 国内免税政策放宽趋势明显：各级政府鼓励设立市内免税店，放宽离岛免税购物限制，以促进境外消费回流，释放消费潜力。
• 海南免税业务加速恢复：海南凤凰机场、美兰机场和琼州海峡进出岛旅客量在3月环比提升，免税销售额也有明显增长，尤其在五一假期期间表现突出。
• 免税企业积极创新线上销售模式：包括海南离岛补购、珠海免税MALL、CDF会员购、日上会员优选券等，这些创新举措在一定程度上弥补了线下销售下滑的损失。
• 韩国免税企业销售下滑，但部分企业盈利能力较好：乐天免税业务保持盈利，其他免税企业如新罗、新世界等出现亏损，但整体营业利润率仍高于其他地区。
• 部分免税供货商表现突出：资生堂在免税业务中保持高营业利润率，爱茉莉太平洋免税业务销售占比稳定在20%-30%之间，保乐力加和日本烟草则面临销售量下降的压力。

关键信息

一、2020年一季度免税新闻梳理

1.1、海外免税新闻速览

• 疫情对免税行业的影响：全球免税门店因疫情关闭或缩短营业时间，韩国、泰国等地成为旅游热门目的地的吸引力下降。
• 政策与措施：韩国海关允许免税零售商在特定条件下处理库存，各地机场出台租金减免政策。
• 线上创新：乐天开设智能商店，樟宜机场推出iShopChangi平台，Dufry增发股票和债券以增强流动性。

1.2、国内免税新闻速览

• 政策支持：全国多地发布鼓励设立市内免税店的政策，海南进一步放宽离岛免税购物限制。
• 线上销售创新：海南离岛补购商城、珠海免税MALL、CDF会员购、日上上海会员优选券等线上渠道助力免税销售。
• 免税企业动态：中免集团在天猫商城开设多家免税店，提升线上销售能力。

二、免税行业：一季度全球运量下滑，三月海南回暖

2.1、全球交通运输数据

• 海外机场运量下滑：亚特兰大、希思罗、樟宜、仁川等机场旅客吞吐量同比大幅下降。
• 国内机场运量下滑：上海机场、首都机场、白云机场、香港机场等出入境旅客吞吐量严重下滑。
• 海南运量回暖：3月海南凤凰机场、美兰机场、琼州海峡进出岛旅客量环比提升，免税业务逐步恢复。

2.2、韩国免税行业现状

• 销售额下滑：2020Q1韩国免税销售额为242.76亿元，同比下降25%。
• 外国人消费主导：外国人消费占89%，销售额为215.23亿元，同比下降19%。
• 外国人客单价大幅提升：3月外国人客单价达2.33万元，同比增长275%。

2.3、国内免税行业现状

• 海南免税业务恢复：2020Q1海南免税销售额为8.5亿元，三亚免税销售额为20.54亿元，同比下降40%。
• 五一假期销售逆势上扬：免税店购物人数超7万人次，销售额近3亿元，其中美兰机场和日月广场免税店销售额同比增长19%。

三、从各免税集团看免税行业现状

3.1、韩国免税企业情况

• 免税业务占营收比例高：乐天、新罗免税业务占营收超过80%，新世界和Hanatour分别占30%-40%、10%-20%。
• 一季度销售情况：乐天、新罗、新世界、Hanatour销售额分别同比下降38%、31%、30%、17%，现代百货销售额同比增长17%。
• 盈利能力分析：只有乐天保持盈亏线以上，其他免税企业均出现亏损。

3.2、世界其他地区免税企业情况

• 销售占比高：Dufry、拉加代尔、JAT、WHSmith免税业务占公司整体营收比例分别为61%、59%、63%、58%。
• 一季度销售情况：Dufry、拉加代尔、JAT销售额分别同比下降20.82%、13.55%、3.53%。
• 盈利能力较好：2019年WHSmith、中免公司、JAT、Dufry、拉加代尔营业利润率分别为14.32%、13.40%、9.11%、5.03%、3.56%。

四、从各品类免税供货商看免税行业现状

4.1、美妆类供货商

• 资生堂：免税业务占公司营收比例从2017年的7%提升至2019年的9%，2020Q1销售额为185亿元，同比下降3.07%，但营业利润率仍高达18%。
• 爱茉莉太平洋：免税业务销售占比稳定在20%-30%，2020Q1销售额为15亿元，同比下降28%。

4.2、酒类供货商

• 保乐力加：旅游零售额同比下降13%。

4.3、烟草类供货商

• 日本烟草：免税销售量大幅下降，占总销量比例不到3%。

五、大数据看免税品受欢迎度排名

• 3月杰西卡的秘密搜索排名：茅台飞天茅台53度500ml、乔治阿玛尼臻致丝绒哑光唇釉#405Sultan、海蓝之谜修护精萃液150ml、圣罗兰黑鸦片女士浓香水50ml等产品排名靠前。
• 2019年Globuy免税大赏榜单：雅诗兰黛特润修护肌透精华露100ml、SK-II护肤精华露230ml*2、科颜氏高保湿霜125ml等产品成为热门。

风险提示

• 系统性风险：疫情对全球免税行业造成冲击，可能影响长期发展。
• 政策风险：免税政策的调整可能对行业产生重大影响，需关注政策变化。