20260524-国盛证券有限责任公司-电子行业周报_周观点_英伟达业绩超预期_长鑫上市加速设备材料国产化_12页_1mb

电子行业周观点总结

核心内容

本周电子行业观点聚焦于 英伟达、长鑫科技 和 ADI 三家公司的业绩表现与战略布局。整体来看，行业受到AI芯片和存储需求的推动，呈现出强劲的增长态势。

主要观点

1. 英伟达：业绩超预期，Vera CPU带来新机遇

• 业绩表现：FY27Q1营收达816.15亿美元，远超华尔街预期，同比增长85%；营业利润为535.36亿美元，同比增长147%；每股收益为2.39美元，同比增长214%。
• 毛利率：GAAP毛利率为74.9%，同比下降0.1个百分点，但同比增长14.4个百分点。
• 业务结构：数据中心业务贡献最大，占营收的92%，同比增长92%；边缘计算业务同比增长29%。
• 新产品发布：Vera CPU预计于2026Q3量产，全年CPU收入预计近200亿美元，有望开拓2000亿美元的市场。
• 平台优势：Vera Rubin平台整合多款芯片，为AI提供全阶段支持，巩固英伟达在AI领域的生态壁垒。
• 未来指引：FY27Q2营收预计为910亿美元，浮动区间±2%；毛利率预计为74.9%±50个基点。

2. 长鑫科技：26H1营收预计超千亿，推动国产设备材料需求

• 业绩表现：2026Q1营收达508亿元，同比增长719%；归母净利润为248亿元，同比增长1688%。
• 26H1预计：营收预计为1100-1200亿元，同比增长612.53%-677.31%；归母净利润预计为500-570亿元，同比增长2244.03%-2544.19%。
• 募资用途：拟募资295亿元，用于存储器晶圆制造技术升级、DRAM技术升级及前瞻技术研究。
• 原材料采购：2025年采购金额中，化学品占比最高（37.29%），硅片、光阻剂等也有显著增长，推动国产设备材料需求。

3. ADI：业绩超预期，拓展AI电源布局

• 业绩表现：FY26Q2营收达36.2亿美元，创历史新高；毛利率为67.3%，同比增长6.3个百分点。
• 终端市场：工业、通信、汽车市场均实现增长，其中通信市场同比增长79%，数据中心业务占通信营收超75%。
• 收购计划：以15亿美元收购Empower Semiconductor，拓展AI电源产品布局，提升系统级平台性能、密度和效率。

关键信息

• 英伟达 在AI芯片领域持续引领，其数据中心业务增长迅猛，Vera CPU成为新的增长点。
• 长鑫科技 业绩爆发式增长，推动国产设备材料需求上升，公司未来资本开支强度有望加大。
• ADI 在AI电源管理领域布局加速，通过收购Empower Semiconductor进一步巩固其技术优势。

重点标的

风险提示

1. 下游需求不及预期
2. 研发进展不及预期
3. 地缘政治风险

行业走势

• 2025-05：-10%
• 2025-09：46%
• 2026-01：74%
• 2026-05：130%

图表目录

• 图表1: 英伟达FY2027Q1业绩情况
• 图表2: 英伟达FY2027Q1分业务营收情况
• 图表3: NVIDIA Vera Rubin NVL72 效能提升
• 图表4: NVIDIA Vera Rubin NVL72 成本降低
• 图表5: NVIDIA Dynamo 推理架构
• 图表6: 长鑫科技IPO募资资金运用规划
• 图表7: 长鑫科技2026Q1财务数据
• 图表8: 长鑫科技2026H1业绩预计情况
• 图表9: 长鑫科技2023-2025年主要原材料采购情况
• 图表10: Empower Semiconductor 垂直供电系统
• 图表11: Empower Semiconductor 的硅电容器解决方案

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