20260524-国盛证券有限责任公司-通信行业周报_重回大光_17页_836kb

通信行业分析总结

核心内容

随着2027年光模块需求预期逐渐明朗，以及上游核心器件缺料问题逐步缓解，通信行业尤其是光通信领域迎来新的发展机遇。我们建议重回“大光”主线，重点聚焦中际旭创与新易盛两大龙头企业。

主要观点

• 需求预期清晰：2027年光模块需求预期逐渐清晰，海外CSP和核心芯片厂释放出积极信号，市场对全年需求节奏和业绩轮廓有了更明确的认识。
• 缺料问题缓解：上游光芯片器件厂加快产能爬坡，备选供应商导入，光模块缺料问题有望逐步改善。
• 龙头业绩释放：供应链控制能力强、客户订单规模大的龙头企业，如中际旭创、新易盛，产能和业绩弹性有望充分释放。
• 市值比修复机会：新易盛市值比处于历史下沿，若二季度缺料问题改善，其市值比有望修复，具备更大弹性。

关键信息

光通信龙头表现

• 中际旭创：

  • 布局硅光技术，800G和1.6T产品硅光方案占比超50%。
  • 全球化产能布局，包括苏州、铜陵、中国台湾、泰国。
  • 供应链管控能力强，提前备料，保障核心物料供应。
  • 技术储备全面，覆盖LPO、NPO、CPO、OCS、硅光、薄膜铌酸锂等前沿领域。

• 新易盛：

  • 当前市值比处于历史低位，可能因2026Q1原材料紧缺影响业绩释放。
  • 若二季度缺料缓解，产能和业绩有望进一步释放，市值比有望修复。

行业动态

• 中国移动发布“超千兆宽带”：

  • 支持2000Mbps速率，搭载Wi-Fi7技术，实现高速网络全屋覆盖。
  • 温州文成世纪嘉园试点小区实测下行速率超9000Mbps。
  • 2026年计划建成1000个万兆小区。

• 亨通光电：

  • 光缆出货量登顶全球第一。
  • 持续扩充产能，计划提升内蒙古基地光棒产能1.5倍。
  • 开发高密度MPO光缆等系列产品，满足高性能数据中心需求。

AI与算力发展

• 谷歌发布Gemini 3.5 Flash模型：

  • 输出速度达每秒289 tokens，优于GPT-5.5。
  • 内部测试Antigravity工具，构建新操作系统。

• 阿里发布Qwen3.7-Max模型：

  • 面向智能体时代，具备强大的编程、办公与长周期任务执行能力。
  • 支持跨框架泛化，即将通过阿里云百炼API提供服务。

• 英伟达Vera Rubin芯片：

  • 下半年推出，预计比Grace Blackwell更成功。
  • 已有明确订单计划，台积电基于3nm制程量产，合作伙伴将全面量产。

其他相关行业

• AI模型：

  • 智谱GLM-5.1高速版模型输出速度达400 tokens/s，刷新全球速度上限。
  • 适用于AI编程、实时交互等高延迟敏感场景。

• 北斗时空产业：

  • 2025年国内北斗终端产品总销量超4.1亿台/套，社会总保有量超22亿台/套。
  • 北斗产业总体产值达13323亿元，卫星导航产业同比增长9.24%。

建议关注标的

光通信

• 中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态

铜链接

• 沃尔核材、精达股份

算力设备

• 中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息

液冷

• 英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份

边缘算力承载平台

• 美格智能、广和通、移远通信

卫星通信

• 中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信

IDC

• 东阳光、润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份

母线

• 威腾电气

风险提示

• AI发展不及预期
• 算力需求不及预期
• 市场竞争风险

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上

资料来源

• Wind
• 国盛证券研究所

分析师声明

• 本报告由分析师宋嘉吉、黄瀚、石瑜捷撰写。
• 所有观点反映个人看法，不受第三方影响。