20260524-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_宏观情绪转变叠加供应扰动_锡价重心明显上移_27页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概览

本周有色金属行业整体表现偏弱，但部分子板块如金属新材料和磁性材料出现上涨。地缘政治局势与利率政策成为影响市场情绪的重要因素，尤其对贵金属和锡价产生显著影响。同时，部分金属如铜、铝、镍的供需关系发生变化，影响价格走势。

主要观点与关键信息

1. 贵金属

• 地缘局势：美伊协议达成后，伊朗与以色列局势升温，引发市场对地缘政治风险的担忧。
• 利率政策：沃什上任后未明确利率路径，特朗普提出经济增长不需降温，市场对加息概率持谨慎态度。
• 价格走势：COMEX黄金价格下跌0.7%，SHFE黄金价格下跌1.1%；COMEX白银价格下跌0.6%，SHFE白银价格下跌2.7%。
• 库存情况：全球铜库存环比增加1.2万吨，LME铜库存减少0.4万吨，COMEX铜库存增加0.7万吨，COMEX-LME价差再度抬升。
• 建议关注：灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。

2. 工业金属

• 铜：
  • 供给端：托克集团单日提货5.1万吨，创LME历史纪录，主要因Comex铜价远超LME基准价。
  • 需求端：国内消费旺季后去库放缓，中长期电网和新能源消费支撑需求。
• 铝：
  • 供给端：国内电解铝开工率提升，行业理论产能4482.4万吨。
  • 库存情况：伦铝库存持续走低，沪铝库存小幅累库，国内铝锭社会库存小幅去库。
  • 需求端：铝棒与铝板产量提升，山东、河南、内蒙古等地高端订单带动增产。
  • 价格走势：LME铝价上涨2.4%，SHFE铝价上涨0.6%。
• 镍：
  • 政策影响：印尼将全面接管铁合金出口，影响中资冶炼厂出口物流与合规成本。
  • 供需关系：印尼镍铁减产，国内需求放缓，镍价震荡运行。
  • 价格走势：SHFE镍持平于14.33万元/吨，LME镍上涨1.6%。
• 锡：
  • 供应端：佤邦出矿进度慢，刚果（金）矿山减产，印尼出口新规推高成本。
  • 需求端：AI带动半导体行业景气度高，光伏增速放缓，传统消费保持平稳。
  • 价格走势：锡价重心明显上移，SHFE锡上涨3.0%，LME锡上涨4.0%。
  • 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。

3. 能源金属

• 锂：
  • 价格走势：电碳跌7.2%，电氢跌7.3%，碳酸锂期货主连跌5.0%。
  • 库存情况：碳酸锂库存环比减少705吨至10.12万吨。
  • 进口数据：4月碳酸锂进口3.3万吨，锂矿进口76万吨。
  • 需求端：电动车销量增长，但部分下游采购偏弱，市场成交好转。
• 钴：
  • 价格走势：电解钴跌0.6%，硫酸钴持平，钴中间品涨25.9美元/磅。
  • 库存情况：国内钴盐库存均衡。
  • 需求端：前驱体需求平稳，钴酸锂需求偏弱。
  • 建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

4. 稀土&磁材

• 价格走势：稀土金属价格整体下跌，氧化镨钕跌4.6%，金属镝跌3.2%，氧化铽跌0.7%。
• 需求端：新能源汽车、光伏等需求稳步增长，但供应端不确定性增加。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响有色金属需求。
• 地缘政治风险：美伊局势波动可能对市场情绪产生重大影响。
• 美联储超预期紧缩：可能引发市场波动，对有色金属价格形成压力。

重点标的

行业走势

• 有色金属板块：本周整体下跌0.88%，其中工业金属下跌0.1%，金属新材料上涨3.4%。
• 磁性材料：涨幅最高，达3.9%。
• 铝：上涨3.7%。
• 铜：下跌1.5%。
• 锂：下跌4.5%。
• 黄金：下跌4.9%。

市场动态

• 股票表现：涨幅前三为海星股份+54%，新疆众和+25%，博迁新材+25%；跌幅前三为万邦德-23%，锐新科技-19%，永杉锂业-13%。
• 公司公告：
  • 国城矿业：拟收购国城实业40%股权，提升钼资源权益。
  • 盛达资源：完成巴彦乌拉银多金属矿采矿权延续登记。
  • 中矿资源：拟募资52亿元用于锂、铜、铯、铷等多金属项目。
  • 立中集团：与中国再生资源集团签署战略合作框架协议。
  • 金诚信：追加投资Alacran铜金银矿项目。

结论

本周有色金属市场在宏观情绪转变与供应扰动的双重影响下，呈现分化格局。贵金属受地缘和利率影响承压，而锡价因供应紧张与需求韧性明显上移。铜、铝、镍等工业金属价格波动，部分受政策与市场供需影响。锂价高位回落，但下游采购有所好转。稀土与磁材板块价格整体承压，但新能源需求支撑长期走势。建议关注具备资源优势与行业前景的公司，如锡业股份、赤峰黄金、洛阳钼业、中国宏桥等。