20260524-国盛证券有限责任公司-钢铁行业周报_二次通胀的魅影_16页_3mb

钢铁行业周度分析总结（5.18-5.22）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现疲软，中信钢铁指数报收1,801.3点，下跌3.89%，跑输沪深300指数3.59个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第26位。国内经济数据呈现放缓趋势，但行业供给端调整与转型升级预期仍存，钢材中长期基本面有望持续改善。

主要观点

• 供给端：铁水产量持续增加，日均铁水产量达240.9万吨，环比+1.5万吨。国内247家钢厂炼铁产能利用率为90.3%，环比+0.6pct。电炉产能利用率环比上升，显示短流程生产有所恢复。
• 库存变化：钢材总库存周环比下降1.2%，降幅收窄，但钢厂库存转为累库。社会库存降幅收窄，而钢厂库存增加，反映需求疲软与生产节奏变化。
• 需求端：受雨季影响，南方地区建筑钢材成交周均值为8.9万吨，环比下降9.6%。五大品种钢材表观消费量环比下降3.4%，其中热卷表需降幅明显。
• 原料价格：铁矿价格走弱，普氏62%Fe铁矿石价格指数为106.3美元/吨，周环比-3.4%。焦炭价格则环比走强，显示短期内原料成本压力有所缓解。
• 价格与利润：钢材现货价格多数走弱，螺纹钢与热卷毛利环比略降。成本端压力增加，但短流程毛利有所改善。

关键信息

供给端

• 铁水产量：本周日均铁水产量增加1.5万吨至240.9万吨，螺纹钢产量增幅超过热卷。
• 产能利用率：247家钢厂炼铁产能利用率90.3%，环比+0.6pct；电炉产能利用率56.3%，环比+1.0pct。
• 政策影响：工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法》，进一步加严产能置换要求，强化监督管理。

库存端

• 社会库存：五大品种钢材周社会库存为1127.2万吨，环比-2.7%。螺纹钢社会库存489.9万吨，环比-5.5%；热卷社会库存330.1万吨，环比+0.4%。
• 钢厂库存：五大品种钢材周钢厂库存429.7万吨，环比+3.0%；螺纹钢库存175.4万吨，环比+4.7%；热卷库存78.5万吨，环比持平。

需求端

• 表观消费：五大品种钢材周表观消费量为880.6万吨，环比-3.4%；螺纹钢241.8万吨，环比-0.3%；热卷297.8万吨，环比-3.1%。
• 建材成交：建筑钢材成交周均值为8.9万吨，环比下降9.6%。

原料端

• 铁矿：普氏62%Fe铁矿石价格指数为106.3美元/吨，周环比-3.4%；澳洲与巴西发运量环比增加，港口库存略有下降。
• 焦炭：天津港准一级焦炭价格为1640元/吨，环比+2.5%；焦炭加总库存周环比下降0.2%，焦炭钢厂可用天数略有上升。

价格与利润

• 现货价格：综合钢价指数为125.8，周环比-1.4%；螺纹钢与热卷价格分别下跌3.0%和2.9%。
• 毛利情况：长流程螺纹、热卷即期毛利分别为-183元/吨和-268元/吨，环比略降；短流程螺纹毛利为-235元/吨，环比改善。

重点标的

风险提示

• 国内产量调控政策超预期
• 下游需求不及预期
• 原料价格超预期上涨
• 地缘政治风险

行业趋势与展望

• 长期基本面：随着“反内卷”政策推进，行业资本回报有望提高，板块将有超额收益。
• 需求复苏：关注需求复苏和镀镍钢壳业务带来的机会。
• 能源相关标的：受益于煤电装机提升及油气景气周期的钢管企业值得关注。

总结

钢铁行业在近期表现出一定的波动，受地缘政治影响，能源价格维持高位，可能推动通胀风险。国内经济数据放缓，但政策导向和供给端调整为行业带来中长期改善预期。重点标的如华菱钢铁、宝钢股份、久立特材等有望受益于行业转型升级和能源景气周期。需关注后续政策变化及需求复苏情况。