20230825-安信证券-中航高科-600862.SH-23H1归母净利润+15.90_23H2新材料利润总额增速预计达71__6页_1mb

中航高科（600862.SH）公司快报：2023年上半年业绩分析与下半年展望

截至2023年6月30日，中航高科实现营业收入2412亿元，同比增长49.3%；归母净利润551亿元，同比增长1590%。新材料业务表现尤为突出，成为公司主要业绩支撑。

1. 上半年核心业务动态：

• 航空工业复材：营收2313亿元，同比增长37.7%，占公司收入96%。净利润583亿元，同比增长1276%，净利率达25.21%，较2022年上半年提升20.1个百分点。主要得益于新产线验证、蜂窝均衡生产和工艺优化。
• 优材百慕：营收5.692亿元，净利润亏损344万元，同比增长减亏2.21亿元，受益于行业回暖与产能调整。
• 京航生物：营收2.4985亿元，亏损558.87万元。完成工商变更后不再纳入合并报表，或对盈利产生边际改善。

2. 业务展望与目标：
2023年度经营目标中，新材料业务收入与利润总额分别需完成1156%和3571%的全年增长率。上半年已实现收入目标48.81%，利润总额目标52.01%。下半年新材料业务需实现收入增速19%，利润增速71%。

3. 财务与盈利能力分析：

• 毛利率37.68%，同比提升4.17个百分点，高附加值产品扩张推动利润率上行。
• 净利率22.78%，同比增加2.14个百分点，但期间费用率同比上升16.8个百分点，主要由研发与管理费用增加所致。
• 现金流表现增强，上半年经营净额408亿元，同比增幅70.83%。

4. 行业与成长驱动力：
新机型（如J-20、Z-20、Y-20等）量产放量，复合材料渗透率提升显著，航空工业复材占据预浸料等核心环节，具备显著技术壁垒。

5. 投资评级与目标：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为104/138/172亿元。
• 估值与评级：维持“买入-A”评级，2023年40倍PE下，6个月目标价30元。
• 风险提示：订单执行不达预期、民品拓展进程滞后等。

免责声明与风险提示：

• 本报告基于2023年8月24日之中期数据，各项声明与风险提示详见尾页。

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