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中航高科 (600862.SH) 2022年及2023年展望总结

核心内容概览

中航高科（600862.SH）2022年实现营业收入44.46亿元，同比增长16.77%；归母净利润7.65亿元，同比增长29.40%。公司作为国内航空预浸料领域的核心企业，业绩表现良好，未来增长预期明确。

主要观点

1. 2022年业绩表现

• 整体业绩：公司2022年实现营收44.46亿元，同比增长16.77%；归母净利润7.65亿元，同比增长29.40%；扣非归母净利润7.43亿元，同比增长35.48%。
• 季度表现：2022Q4营收10.82亿元，同比增长13.05%；归母净利润0.94亿元，同比增长309.79%。
• 主要业绩来源：中航复材是公司主要业绩来源，实现营收42.59亿元，同比增长19.87%；净利润8.36亿元，同比增长22.17%，占上市公司归母净利润的109%。
• 其他业务：机床业务营收0.84亿元，同比下降39.19%，净利润亏损0.34亿元；优材百慕营收0.78亿元，同比下降9.88%，净利润62.24万元；京航生物营收0.07亿元，同比下降47.37%，净利润亏损0.12亿元。

2. 2023年展望

• 收入与利润目标：公司2023年收入目标49.00亿元，同比增长10.21%；利润总额目标11.76亿元，同比增长31.60%。
• 业务拓展：预计完成商用发动机研制、国产大型民机零部件和原材料研制任务；继续推进民航飞机碳刹车盘副和高铁制动闸片的适航取证工作。
• 深化改革：推动优材百慕混合所有制改革，引入社会资本；改革非航空复合材料经营机制，促进科技成果在非航空领域的转化和应用。

关键信息

3. 技术与市场进展

• CR929项目：持续推进前机身工艺研制和复合材料国产化，完成前机身上壁板PPM（试生产制造）。
• C919项目：协助商飞完成垂直尾翼优化设计，通过详细设计评审，开展供应商入册评审和工艺能力鉴定。
• AG600项目：完成三架份整流罩、副翼、方向舵和升降舵的制造、装配、适航挂签和交付。
• 发动机项目：完成商用航发复材风扇叶片、流道板、垫板等装机件和强度试验件的生产。
• 技术实施许可：T800碳纤维预浸料以有偿技术实施许可方式实现产业化，全年收入约5亿元，并签订与制造院技术实施许可协议。

4. 赛道前景

• 碳纤维复材：具备轻质高强、耐腐蚀抗疲劳等特性，随着装备更新换代，其渗透率不断提升，是具备长期成长属性的军工细分赛道。
• 军用领域：以固定翼飞机为例，美国F14A战机碳纤维复材用量为1%，四代机F35用量达36%。
• 民用领域：先进民机复材用量正在向50%发展，空客A380达23%，波音787可达50%；国产大飞机C919和CR929复材用量预计分别为20%和50%。

5. 投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为10.21亿元、13.00亿元、16.23亿元。
• 估值：对应估值分别为31X、24X、19X。
• 评级：维持“买入”评级。

财务数据概览

营收与利润增长

财务指标

风险提示

• 产能释放：需关注产能释放是否顺利。
• 下游需求：需警惕下游需求不及预期的风险。

总结

中航高科作为国内航空预浸料领域的核心企业，2022年业绩保持稳定增长，未来有望受益于军机放量、民机和商发等领域拓展，以及碳纤维复材渗透率提升。公司通过深化改革，持续优化业务结构，增强盈利能力，具备长期投资价值。