20211219-广发期货-贵金属周报_欧美央行同步释放货币紧缩信号_利空靴子落地贵金属呈弱反弹_28页

贵金属周报总结

核心内容概览

本周贵金属市场在欧美央行释放货币紧缩信号后出现弱反弹，黄金与白银价格均小幅上涨，但整体仍处于震荡走势。美联储加快Taper节奏并释放加息预期，非美央行也同步收紧货币政策，导致美元资产承压，但美元流动性收缩仍对贵金属形成压制。整体来看，贵金属市场受宏观因素和供需关系影响较大，短期走势以震荡为主。

主要观点

黄金

• 后市展望：在高通胀压力下，美联储加码Taper符合预期，短期加息担忧有所缓解。然而，美元流动性收缩的影响逐步显现，使美元指数维持强势，压制金价。中长期来看，若美国经济与就业市场恢复，美联储将在经济增长与通胀之间再平衡，加息预期仍可能对贵金属造成压力，行情将以震荡为主。
• 宏观经济面：美国经济温和增长，但劳动力不足与供应链混乱限制增长。CPI创近40年新高，显示通胀压力仍大，经济复苏尚未全面。
• 美联储货币政策：12月利率会议宣布明年1月开始加码Taper至每月300亿美元，并在3月结束。点阵图显示大部分官员支持明年至少3次加息，但加息时点取决于就业市场与通胀控制情况。
• 技术面：黄金止跌反弹，突破多根均线，当前阻力位在1810附近，MACD红绿柱切换表明行情多空转换，仍有修复空间。
• 资金面：三季度黄金投资需求同比下降超50%，ETF持仓维持在低位，主力资金仍谨慎，投资热情不足。

白银

• 后市展望：金融属性利空影响减弱，但工业需求对价格影响有限，白银行情仍维持弱势震荡。
• 宏观金融属性：美联储加快Taper节奏，但加息预期未达市场预期，对白银的打压有所缓解。
• 金银比：金银比中长期仍有上升空间，工业品涨价受限对银价形成拖累。
• 白银供需：国内白银产量持续下降，开工率降至80.29%。冬季环保限产导致短期产量下行，但光伏新能源产业布局将对工业需求形成支撑。
• 成本与利润：白银减产使成本上升，利润维持低位震荡，毛利率仍处于1年半低位。
• 技术面：白银有所反弹，上方仍有均线压制，短期价格将有所修复，MACD绿柱持续收窄，多头力量逐步回升。

本周行情回顾

• COMEX黄金主力合约：收盘价1798.60美元/盎司，周涨幅0.87%，最高涨至1815.70美元/盎司，最低跌至1753.00美元/盎司。
• 沪金2202：收盘价372.78元/克，周涨幅1.96%，最高372.96元/克，最低363.50元/克。
• COMEX白银主力合约：收盘价22.36美元/盎司，周涨幅0.65%，最高22.690美元/盎司，最低21.410美元/盎司。
• 沪银2206：收盘价4803元/千克，周涨幅4.41%，最高4828元/千克，最低4608元/千克。

资金面与持仓分析

• ETF持仓：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量约为978.57吨，较上周减少4.07吨；全球最大SLV白银ETF基金持仓量约为16713.7吨，较上周减少257.5吨，显示投资热情不足。
• 期货持仓：CFTC黄金期货投机净多头为202,401手，较上周减少14,784手；白银期货投机净多头为21,984手，较上周减少7,849手，空头仍积极加仓，对价格形成压制。

宏观基本面分析

• 经济数据：美国制造业与非制造业PMI指数温和增长，但受劳动力不足与供应链混乱限制。消费者信心指数与投资者信心指数均有所回升，显示市场情绪有所改善。
• 就业数据：美国新增非农就业人数维持稳定增长，失业率下降，职位空缺率上升，显示劳动力市场改善。
• 通胀数据：美国CPI与核心CPI同比创近40年新高，显示通胀压力依然较大。PCE同比与环比数据同样显示通胀居高不下。
• 货币政策：美联储资产负债表规模持续缩减，逆回购工具使用量上升，显示流动性管理趋于紧缩。
• 美元流动性：美元指数维持强势，美元短期流动性百分比上升，美元兑日元与美元兑人民币汇率小幅波动。

白银产业基本面分析

• 国内白银产量：本周主流企业白银产量为138吨，环比下降，开工率降至80.29%，环保限产导致产量下降。
• 未锻造白银进出口：10月未锻造白银进口量为15.48吨，环比下降22.9%，出口量为0吨，显示进口需求有所支撑。
• 消费结构：白银消费主要集中在工业与投资领域，光伏新能源产业的布局对工业需求形成支撑。
• 成本与利润：本周白银成本为4153.7元/千克，较上周有所回升；行业利润回升至495.3元/千克，毛利率仍处于低位，预计未来利润水平仍将震荡。

本周策略建议

• 黄金：短期行情维持区间震荡，建议保持高抛低吸策略。
• 白银：高抛低吸，短期价格将有所修复，但需关注成本上升对利润的影响。

关键信息

• 美联储加码Taper并释放加息预期，对贵金属形成短期利空。
• 非美央行同步收紧货币政策，美元资产承压，但美元流动性收缩使美元指数维持强势。
• 黄金ETF持仓维持低位，投资热情不足，黄金价格反弹空间有限。
• 白银受环保限产影响，产量下降，但光伏新能源产业布局对需求形成支撑。
• 金银比中长期仍有上升空间，工业品涨价受限对银价形成拖累。
• 美国CPI与核心CPI同比创近40年新高，通胀压力依然较大。
• 本周贵金属价格同步反弹，但整体仍以震荡走势为主。

数据来源

• 数据来源：Wind，广发期货发展研究中心，百川盈孚。

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