20220909-建信期货-宏观贵金属周报_中国经济略回暖_欧美央行忙紧缩_10页_1mb

宏观贵金属周报总结

核心内容概述

本报告为2022年9月9日发布的宏观贵金属周报，重点分析了中国和欧美宏观经济环境、政策动向以及贵金属市场走势。报告指出，全球经济面临紧缩压力，人民币汇率波动加剧，而贵金属价格受投资情绪和美元指数影响较大，预计中期内将处于震荡走势。

主要观点

1. 中国经济略回暖，但内需仍偏弱

• 出口数据：8月份中国出口同比增长7.1%，低于预期和前值，显示欧美需求走弱对出口形成压制。
• 进口数据：进口同比增长0.3%，显示内需偏弱，同时国际大宗商品价格回落也影响了进口增长。
• 贸易顺差：8月贸易顺差为793.9亿美元，较前值有所回落，人民币贬值压力有所上升。
• CPI与PPI：8月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨2.3%，均低于市场预期，显示输入性通胀压力仍存。
• 金融数据：8月人民币贷款新增1.25万亿元，社融存量增速10.5%，M2同比增速12.2%，显示稳增长政策初见成效。

2. 欧美央行持续紧缩，日元贬值压力显著

• 美国经济：8月ISM非制造业PMI回升至56.9%，新订单指数升至61.8%，显示经济韧性，但通胀压力依然存在。
• 欧洲央行：大幅加息75BP至3.25%，誓言要控制高通胀，紧缩节奏加快。
• 加拿大央行：同样加息75BP，显示其对通胀的强硬态度。
• 日本央行：仍在推行量化宽松，但日元兑美元贬值23.8%，引发市场担忧，日本政府表示不排除采取干预措施。

3. 人民币汇率波动加剧，央行采取措施稳定市场

• 汇率变化：人民币对美元贬值0.61%，但对非美货币升值，贬值幅度相对较小。
• 央行干预：9月5日中国央行下调外汇存款准备金率2个百分点至6%，以缓解人民币贬值压力。
• 长期趋势：人民币长期趋势向好，但短期仍面临双向波动压力。

4. 贵金属市场走势分析

• 美元指数：因欧美央行加息和中国出口回落，一度测试111关口，但随后回落至109附近。
• 金银价格：伦敦黄金上周环比下跌0.22%，而上海金银期指因人民币贬值等因素上涨。
• 投资情绪：贵金属价格更多由投资需求决定，近期ETF持仓量下降，显示市场对贵金属兴趣减弱。
• 金银比值：预计中期金银比值将上升，可关注87-88区间内的做多机会。

关键信息

1. 中国宏观经济

• 出口增速回落，进口偏弱，贸易顺差缩减。
• CPI与PPI增速低于预期，显示内需偏弱，输入性通胀压力依然存在。
• 金融数据显示稳增长政策初见成效，但人民币贬值压力未解除。

2. 欧美货币政策动向

• 美联储、欧洲央行和加拿大央行均采取加息措施，以应对高通胀。
• 日本央行仍维持宽松政策，导致日元贬值压力显著，日本政府可能采取干预措施。

3. 贵金属市场表现

• 伦敦黄金价格受美元指数和美债实际利率影响较大。
• 上海金银期指因人民币贬值等因素上涨，但整体投资情绪偏弱。
• 金银比值中期可能上升，关注87-88区间内的做多机会。

4. 下周重点数据与事件

贵金属市场展望

• 伦敦黄金：预计中期内震荡，反弹压力位为1760美元/盎司和1810美元/盎司，支撑位为1730美元/盎司和1680美元/盎司。
• 白银：受工业需求回升影响，上周上涨2.71%，但整体投资情绪仍偏弱。
• 金银比值：中期趋于上升，可关注87-88区间内的做多机会。
• 美元指数与贵金属：美元指数上涨动能减弱，但美联储紧缩仍对贵金属构成压力。
• 市场情绪：贵金属价格走势主要受投资情绪驱动，而非实体需求，因此需密切关注市场预期变化。

风险提示

• 全球经济衰退风险：欧美央行同步紧缩可能加剧全球经济衰退风险。
• 汇率波动：人民币汇率波动可能对贵金属价格产生影响。
• 政策不确定性：日本政府可能采取干预措施稳定日元汇率，影响全球市场情绪。

总结

本报告分析了当前全球经济与货币政策环境，指出中国出口增速回落、人民币贬值压力上升，欧美央行紧缩导致美元指数波动，贵金属市场受投资情绪和美元指数影响较大，预计中期内将震荡运行，金银比值可能上升。建议投资者密切关注下周重点数据和事件，尤其是美国CPI、零售销售及美联储议息会议，以判断贵金属价格走势。