商业贸易行业数据点评：3月社零+10.1%，可选消费、电商亮点纷呈-20180422-华创证券-20页-1mb

商业贸易行业总结

核心内容

2018年3月，全国社会消费品零售总额达到29194亿元，同比名义增长10.1%，显示出消费市场回暖的趋势。行业整体表现向好，可选消费和电商板块增长尤为显著。然而，上周申万商贸零售指数下跌4.28%，跑输沪深300指数1.43个百分点，板块内不同子行业表现差异较大。

主要观点

1. 行情回顾

• 申万商贸零售指数：上周下跌4.28%，跑输沪深300指数1.43个百分点，位列申万28个一级行业第24位。
• 细分行业表现：
  • 百货：下跌2.43%
  • 超市：下跌3.95%
  • 珠宝首饰：下跌3.72%
  • 专业连锁：下跌4.98%
• 板块估值：商贸零售行业PE（TTM）为24.9X，显著高于沪深300的13.0X。其中，超市的PE（TTM）高达55.3X，表明其估值偏高。
• 个股涨跌：
  • 涨幅前五：南宁百货（+5.14%）、中央商场（+0.72%）、青岛金王（+0.52%）、重庆百货（+0.43%）、银座股份（+0.42%）。
  • 跌幅前五：御家汇（-18.45%）、友好集团（-15.56%）、新华都（-11.17%）、国芳集团（-10.98%）、美凯龙（-10.96%）。

2. 行业观察

• 社零数据向好：3月社零增长10.1%，其中限额以上单位消费品零售额增长9.0%，线上零售额增长显著，网络零售渗透率继续上升。
• 可选消费强劲：金银珠宝销售额猛增，化妆品增速大幅提升，服装类消费也呈现显著增长。这些品类的高增长带动了百货渠道的复苏。
• 线下消费回暖：百货店、超市、购物中心、便利店等线下零售业态销售额同比分别增长1.7%、4.4%、6.3%和7.2%，增速较上年同期加快。
• 网上零售加速渗透：1-3月网上零售额增长35.4%，但增速有所回落。网络零售占社零总额的比重为24.1%，继续上升。实物网上零售额增长34.4%，占社零总额的16.1%。
• 电商亮点：
  • 二手电商和社交电商成为增长亮点，吸引大量中西部、农村地区消费者和中老年消费者。
  • 拼多多等社交电商模式持续高增长，带动市场增量。
  • 农村网络零售增长34.7%，其中实物商品网上零售额增长32.2%，非实物商品增长38.9%。
  • 消费提质升级趋势明显，文化、健康、旅游消费增长迅速。

3. 行业动态

• 新零售进展：
  • 阿里推出“导购通”解决方案，整合钉钉和淘宝，提升线下门店效率。
  • 阿里投资45亿元入股汇通达，布局农村零售市场。
  • 天猫国际开设首家跨境线下店，拓展新零售生态。
  • 苏宁与红星美凯龙合作，打造一站式家居家电购物平台。
  • 京东与红豆股份达成战略合作，探索无界零售模式。
• 电商创新：
  • 天猫推出奢侈品忠诚计划，吸引高消费客户。
  • 京东宣布进军西语电商市场，拓展全球业务。
  • 京东到家在415大促期间销售额增长4倍，订单量增长4倍。
  • 唯品会推出“品骏生活”社区店，提供送货上门服务。
• 超市与便利店：
  • 沃尔玛联合生鲜供应商打造“生鲜联盟”，提升商品品质和售后服务。
  • 三江购物计划2018年新增不少于40家门店，加强社区渗透。
  • 爱便利推出高价会员卡，吸引特定消费群体。
  • 宝能零售推出“万麦”生鲜加强型便利店，提升消费者体验。

4. 风险提示

• 经济下行：可能抑制消费复苏。
• 终端需求低于预期：影响企业业绩。
• 居民人均消费支出下滑：对零售行业造成压力。

关键信息

• 社零增长：3月社零增长10.1%，其中可选消费增长显著。
• 电商增长：网上零售额增长35.4%，实物商品网上零售额增长34.4%。
• 线下复苏：百货、超市、购物中心、便利店等线下零售业态回暖。
• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 重要公司动态：
  • 利群股份：2018年第一季度归母净利润同比增长37.88%。
  • 周大生：推出员工持股计划，提升员工激励。
  • 永辉超市：2018年第一季度归母净利润同比增长0.56%。
  • 明牌珠宝：2018年第一季度归母净利润同比增长72.61%，2017年归母净利润同比增长99.60%。
  • 华联综超：2017年归母净利润同比增长130.04%。
  • 合肥百货：2017年归母净利润同比下降24.65%。

图表与数据

• 图表1：申万一级行业涨跌幅
• 图表2：零售行业各子版块涨跌幅
• 图表3：申万商贸零售相对沪深300的市场表现
• 图表4：零售各子行业相对沪深300指数的市场表现
• 图表5：申万商贸零售近三年PE-Band
• 图表6：申万各行业PE（TTM）
• 图表7：零售各子行业历史PE走势图
• 图表8：过去一周交易日零售板块涨幅前五和后五
• 图表9：社会消费品零售总额（月度）
• 图表10：50家重点企业零售额当月同比
• 图表11：千家重点零售企业零售额当月增速
• 图表12：分品类限额以上商品零售额当月同比增速比较
• 图表13：商务部重点监测业态增速与去年同期比较
• 图表14：一季度分品类网上交易额及同比增长
• 图表15：网上零售额累计值及累计同比
• 图表16：网上零售额当月值、当月同比及月度社零占比
• 图表17：网上零售、实物网上零售累计值占社零累计比重
• 图表18：实物网上零售额中吃、穿和用类商品累计同比
• 图表19：限额以上企业商品零售额当月值及当月同比
• 图表20：全国百家大型零售企业零售额当月同比
• 图表21：限额以上商品零售额当月同比（必选消费类）
• 图表22：限额以上商品零售额当月同比（可选消费类）
• 图表23：限额以上商品零售额当月同比（居行消费类）
• 图表24：限额以上商品零售额当月同比（文娱及其他）
• 图表25：新零售动态
• 图表26：电商动态
• 图表27：百货购物中心动态
• 图表28：超市便利店动态
• 图表29：宏观行业新闻
• 图表30：其他连锁动态
• 图表31：重要公司公告

重要公告

• 利群股份：第一大股东增持公司股份，2018年第一季度营收增长5.45%，净利润增长37.88%。
• 周大生：推出员工持股计划，2017年营收增长31.14%，净利润增长38.77%。
• 永辉超市：2018年第一季度营收增长22.97%，净利润增长0.56%。
• 明牌珠宝：2018年第一季度营收增长12.26%，净利润增长72.61%。
• 华联综超：2017年营收增长-4.58%，净利润增长130.04%。
• 小商品城：2018年第一季度营收增长-82.85%，净利润增长6.28%。
• 御家汇：2017年年度权益分派，每10股派4.00元现金。
• 合肥百货：2017年营收增长6.72%，净利润下降24.65%。
• 其他公司：如华润万家、宝能零售、苏宁易购等均有重要动态，涉及线上线下融合、区域扩张、供应链优化等方面。

总结

2018年3月，商业贸易行业整体数据向好，特别是可选消费和电商板块表现突出。然而，上周板块整体下跌，反映出市场波动。线下零售正在通过转型升级实现回暖，而线上零售加速渗透，带动消费增长。行业风险包括经济下行、终端需求不足和居民消费支出下降。未来行业评级为推荐，预期涨幅超过基准指数。重要公司公告显示，部分企业表现良好，但也有部分公司面临挑战，如净利润下降。行业动态显示，新零售、电商、线下门店创新和区域扩张是当前的主要趋势。