20230802-浙商证券-电子烟行业点评报告_英美烟草23H1雾化产品量价齐升_HNB稳步增长_口含烟高增_4页_762kb

证券研究报告 | 行业点评 | 轻工制造

📊 投资要点

英美烟草2023年中报亮眼：

• 2023年H1营收达13441亿英镑（+44%），经营利润594亿英镑（+614%）。
• 新型烟草（NGP）营收1656亿英镑（+29%），占比达12%。
• 新型烟草业务大幅减亏907%，预计2024年将实现盈利，目标在2025年达50亿英镑收入。

💨 雾化电子烟表现强劲

Vuse（雾化产品）：

• 收入866亿英镑，同比暴增403%（剔除汇率+355%），销量增长9%。
• 单价同比提升24%，市占率TOP5达38.3%（+3.1pct），美国市场份额达46.7%（+5.7pct）。

一次性产品快速发力：

• 根据2022年数据，雾化电子烟整体占比增长30%。
• 一次性产品占比增至33.5%（21年占比16.88%），市场竞争激烈。

🔥 加热不燃烧（HNB）与口含烟增长

glo（加热不燃烧）：

• 收入55亿英镑，同比+107%，全球TOP12市场市占率18.2%（-1.1pct）。
• 亚太及欧洲市场增速最佳（+30%/+189%），日本和韩国仍为竞争红海。

口含烟（Velo）：

• 收入240亿英镑，同比增长418%，销量超2348亿支（增长327%）。
• 在美洲和欧洲市场表现优异，成为瑞典最大口服尼古丁袋装品牌。

🧭 投资建议与风险提示

✅推荐关注核心供应商思摩尔国际，由于英美烟草新型烟草业务持续高增长。

🧠风险提示：

• 各国新型烟草政策趋严风险；
• 行业价格竞争加剧可能性。

🗓️ 报告信息

• 发布日期：2023年08月02日
• 分析师：史凡可、傅嘉成
• 数据来源：英美烟草年报，浙商证券研究所

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