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英美烟草2022年新型烟草业务总结

核心内容概述

英美烟草在2022年实现了新型烟草业务的显著增长，其收入同比增长41%，占总营收的10%。新型烟草业务的强劲表现不仅抵消了英镑贬值和一次性项目费用的影响，还推动了公司整体经营利润的增长。公司持续在雾化电子烟和加热不燃烧烟（HNB）领域发力，市场占有率稳步提升，并在多个地区取得突破性进展。

主要观点

• 新型烟草业务增长亮眼：2022年新型烟草收入达28.94亿英镑，同比增长41%，其中第二季度收入同比增长38%，显著减亏，预计2024年实现盈利。
• 用户数量持续增长：新型烟草用户数量达到2250万人，较2021年增长31%。18-22岁用户群体的复合增速达30%，预计到2030年用户数量有望达到5000万人。
• 雾化电子烟表现突出：Vuse品牌2022年收入14.36亿英镑，同比增长55%，其中第二季度收入同比增长60%。在美国市场，Vuse市占率领先，达到40.9%。一次性产品在市场中占据重要地位，2022年占比达33.5%，是行业竞争的关键领域。
• 加热不燃烧烟稳步增长：glo品牌2022年收入10.60亿英镑，同比增长24%。HyperX2新品在日本市场表现优异，全年销量达100万支。欧洲市场增长迅猛，销量同比增长32.7%，市场份额提升。
• 其他新型烟草产品表现良好：Velo等产品在欧洲市场继续保持领先地位，销量同比增长45.3%，成为公司增长的重要驱动力。巴基斯坦市场已成为Velo的第三大市场，显示出公司在新兴市场的布局成效。

关键信息

财务表现

• 2022年公司总营收276.55亿英镑，同比增长7.7%。
• 经营利润10.52亿英镑，同比增长2.8%。
• 新型烟草业务收入28.94亿英镑，同比增长41%。
• 新型烟草业务在2022年收入占比10%，较2021年提升2.46个百分点。

产品表现

市场表现

• 美国市场：Vuse市占率40.9%，同比增长8.4%；glo收入同比增长62.75%，销量达320百万支。
• 欧洲市场：Vuse市占率稳步提升，尤其在法国和德国；glo在欧洲市场增长显著，同比提升57.5%。
• 亚太及中东市场：Vuse收入同比增长5.56%，glo收入同比增长2.35%。
• 美洲及撒哈拉以南非洲市场：glo收入同比增长54.61%，销量达83百万支。
• 一次性产品：在多个市场迅速占据领先地位，尤其在美国、英国、法国和德国，市场份额分别为57.7%、36.6%、81.4%和65.1%。

投资建议

• 行业评级：看好（维持），预计新型烟草业务将继续保持增长势头。
• 核心供应商：思摩尔国际作为关键供应商，受到持续关注。

风险提示

• 各国新型烟草政策趋严可能对业务发展造成影响。
• 行业价格竞争加剧，可能压缩利润空间。

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图表引用

• 图1：英美烟草新型烟草消费群体不断增加
• 图2：英美烟草在各市场雾化烟份额变化（部分季度未披露）
• 图3：Vuse核心市场份额变化趋势
• 图4：2022Q4雾化烟核心市场份额

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