20250730-天风证券-基础化工行业专题研究_政策密集_多维度梳理化工子行业_反内卷_突破口_18页_1mb

基础化工行业“反内卷”策略分析报告总结

行业现状

基础化工行业面临“内卷式”竞争问题。近年来，石化产品产能严重过剩，价格战频发，企业利润持续下滑。从价格历史数据看，主要石化产品价格持续低位运行，2023-2025年全行业实现利润总额连年下降，例如2023年同比下降20.7%，2024年再降8.8%。

“反内卷”政策方向

从供给角度，政府在多方面加强监管：

• 强化定价机制，修订《价格法》加强成本监管
• 上收固定资产投资项目审批权限，严格限制“两高”项目盲目上马
• 强化安全环保措施，淘汰落后危险工艺与设备
• 推进老旧装置评估与设备更新

关键突破口依据三维数据筛选

通过对“亏损程度”“行业集中度”“老旧产能占比”三项指标的交叉分析，我们认为重点应关注具有高集中度与高亏损特征并存的细分行业，代表细分行业包括：

• 纯碱：CR4集中度较高，毛利改善
• 氨纶、涤纶长丝：企业集中度提高，但亏损加剧
• 活性/分散染料：价格高波动，竞争力待加强
• 煤化工（DMF、己内酰胺、辛醇等）：面临结构性产能过剩
• 聚氨酯（TDI、MDI）、钛白粉、有机硅：集中度提升但盈利能力波动

结论与建议

当前化工行业“反内卷”的突破口应选择具备以下条件的方向：注重供给结构优化，强化行业自律，推动产品创新及差异化竞争，完善标准制度以加速落后产能退出。

主要风险

外部不确定性、环保安全事件以及淘汰落后产能政策的推进力度均可能对整体行业复苏带来阻力。

此报告提示“反内卷”背景下投资者应重点关注具备较好结构性优势、政策支持力度大以及集约化程度高的化工细分领域。