20250730-西南证券-交运行业2025年中期投资策略_商品牛市初现_反内卷关注上游供应链_23页_2mb

交运行业2025年中期投资策略总结

行业表现与政策背景
2025年7月，交通运输（中信）指数跑输沪深300，涨幅仅为1.1%，显示板块整体表现疲弱。核心问题是“反内卷”政策的推出，旨在遏制低价竞争，促进企业提升产品品质，从而推动大宗商品价格回升及上游供应链需求增加。中央财经委员会第六次会议明确提出深化全国统一大市场建设，国务院国资委和地方政府积极响应，已形成政策合力。

大宗商品市场与供应链集中度
自“反内卷”政策实施以来，焦煤、铁矿石、纯碱等主要大宗商品价格大幅反弹。随着资源配置优化，供需矛盾缓解，预计将推动供应链集中度进一步提升。2022年CR4市占率已达4.18%，较2016年提升2.97个百分点，头部企业（如物产中大、厦门象屿等）营收与利润增速较快。淡水河谷等海外矿产项目投产，或将延长供应链运输距离，对干散货航运需求形成支撑。

投资建议

• 物流与供应链领域：建议关注物产中大（600704.SH），其正在强化资源整合与国际定价影响力，提升供应链服务水平。
• 航运领域：建议关注招商轮船（601872.SH）和海通发展（603162.SH），受益于全球新增货源及运价中枢上移，运力充足，盈利改善显著。

风险提示

• 宏观经济波动、燃油价格、运价不及预期及汇率变动是主要风险点。需密切监测政策落地效果，以及全球大宗商品需求变化对行业景气度的影响。

核心结论
，建议积极配置布局上游供应链及干散货运输板块，把握产业整合与需求回暖机遇。