反内卷号声响起_两维度梳理十二大潜在受益化工子行业_40页_13mb

报告总结

本报告基于"反内卷"政策背景，分析了化工行业中潜在受益子行业。报告采用"自上而下"与"自下而上"双重筛选逻辑，结合固定资产投资、开工率及价格价差数据，识别出十二大"反内卷"受益子行业，重点关注供给优化、供需格局改善及价格修复机会。

分析师观点：

1. 供给侧改革启动：中央政策明确提出整治"内卷式"恶性竞争，推动落后产能有序退出。叠加政府会议及部门措施，供给侧改革加速，利好具备集中度优势且价格有望修复的行业。
2. 行业筛选逻辑：
   • 扩产参数与开工率：固定资产投资放缓、高开工率行业更具供给收缩潜力，如油品石化贸易、锦纶、氨纶等。
   • 价格价差分位：历史低位价格及盈利水平，反映行业需求修复意愿，如醋酐、TPU、氨纶等。

十二大受益子行业分析：

1. TDI：海外装置集中检修，国内供需错配，价格快速上行，建议关注万华化学、沧州大化。
2. MDI：全球寡头垄断，需求复苏及金九银十旺季催化，万华化学主导。
3. 有机硅：供给收缩（陶氏退出、山东事故），需求高增（新能源、光伏），合盛硅业、兴发集团受益。
4. 草甘膦：出口需求扩张、产能收缩，竞争格局优化，兴发集团、新安股份等逻辑清晰。
5. 草铵膦：价格探底后有望反转，供给侧出清加剧，利尔化学、利民股份优先。
6. 氨纶：需求稳定增长，供给边际改善，华峰化学、新乡化纤为核心标的。
7. 涤纶长丝：产能投放理性化，集中度提升，桐昆股份、新凤鸣具协同效应。
8. 纯碱：老旧产能出清预期，价格分位低位，博源化工值得关注。
9. 钛白粉：行业减产增多，钛矿资源企业具较强盈利能力，龙佰集团推荐。
10. PVC：价格处于底部区间，需求稳步增长，中泰化学、新疆天业具成本优势。
11. 炭黑：供需博弈加剧，集中度提升，黑猫股份、永东股份或受益于行业整合。
12. 六氟磷酸锂：新能源需求驱动，产能出清后价格修复，多氟多、天际股份具领先地位。

风险提示：

• 政策不及预期风险。
• 产能投放及需求恢复超预期风险。
• 数据滞后及第三方信息偏差风险。

报告结论强调，在"反内卷"政策及供给侧改革背景下，具备集中度优势、供需改善预期及价格修复空间的化工子行业将呈现结构性机会。