20250730-华源证券-圆通速递-600233.SH-件量增速持续领先_反内卷有望提升盈利弹性_3页_292kb

圆通速递(600233.SH)首次覆盖报告摘要

圆通速递首次给予“买入”评级。报告基于2025年6月公司主要经营数据分析，认为其件量增速持续领先，反内卷政策或提升盈利弹性。

关键数据与分析

• 业务量增长: 2025年6月完成业务量26.27亿票，同比增长19.34%，显著高于行业15.8%的增速。圆通市场份额达15.6%，同比提升0.46个百分点。
• 价格竞争: 单票收入同比下降6.7%至2.10元，延续下降趋势。且快递市场价格战激烈，但7月国家邮政局倡导“反内卷”，有望引导行业回归高质量发展，价格回升。
• 盈利弹性: 2024年单票净利润0.15元，若价格回升，在国家政策推动下行业由价格战转向价值战，头部企业盈利弹性较大。

盈利预测

预期2025-2027年归母净利润同比增速分别为1.54%、24.72%、19.01%，当前PE为12.59倍。对比可比公司Wind一致预期估值，给予首次“买入”建议。

风险提示

需求放缓、政策执行不及预期、反内卷效果不及预期等风险需关注。