20250730-华鑫证券-宏观点评报告_730政治局会议_资本市场回稳向好_关注反内卷和十五五_9页_498kb

宏观点评报告：730政治局会议

1. 形势研判

会议指出当前经济运行面临外部出口压力与内部政策退坡的双重挑战，Q3为关键观察窗口，需增强忧患意识坚持底线思维。

2. 政策基调

“宏观政策要持续发力、适时加力”，加力窗口在9月前后。上半年GDP增速5.3%告慰全年目标实现难度较低，下一政策窗口关注中美关税落地、联储降息及四中全会前的政策铺垫。

3. 各领域政策重点

• 货币政策：延续“适度宽松”，未提降准降息，结构性工具新增对小微企业支持，强调信贷低增速与实际利率偏高背景下的政策协同，中美货币宽松共振预期增强。
• 财政政策：更积极有为，专项债发行进度滞后往年，需加快剩余发行节奏，释放资金潜力。
• 消费政策：释放内需潜力，下半年服务消费为核心，中央财政加码对餐饮、旅游、体育赛事等领域支持，条件性消费拉动边际趋弱。
• 产业政策：聚焦“十五五”规划的新兴产业与未来产业（如AI、量子科技、生物制造等）及供需再平衡行业（钢铁、煤炭等反内卷领域，新能源汽车、生猪等）。
• 地产政策：推进城市存量提质更新，强调“安全”导向下的城中村与危房改造，增量扩张已被存量价值提升替代。

4. 资本市场展望

资本市场震荡筑底进入“慢牛”格局，受内外再平衡、供需结构优化和资产荒三重支撑。预计8月震荡整固，9月前后政策共振叠加财报落地有望推动中枢上移。

5. 风险提示

政策不及预期及地缘局势风险。