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报告摘要
PTA&MEG 早报 - 2026年7月27日
核心内容概述
本报告为大越期货投资咨询部发布的PTA与MEG市场早报，涵盖市场回顾、每日提示、今日关注、基本面数据及影响因素分析等内容，旨在为市场参与者提供参考信息，不构成投资建议。
PTA 每日观点
基本面
- 周五贸易商商谈为主，7月主港现货价格在09+115~150区间，夜盘价格偏高端。
- 8月中上旬09+120成交，8月底在09+90附近成交，下周仓单在09+105。
- 当前主流现货基差在09+129，整体偏中性。
基差
- 现货价格为6195元/吨，09合约基差为245元/吨，盘面贴水，偏多。
库存
- PTA工厂库存为4.03天，环比减少0.72天，偏多。
盘面
- 20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
主力持仓
- 主力合约净多，多增，偏多。
预期
- 近期油价强势反弹，带动聚酯原料端上行，但PTA期货盘面跟涨乏力，现货基差快速走弱。
- PTA加工差明显压缩，预计短期内现货价格震荡，基差偏弱运行。
- 后续需关注美伊是否再度开启谈判引发成本塌陷。
MEG 每日观点
基本面
- 周五乙二醇价格重心大幅上涨，市场商谈活跃。
- 隔夜原油上涨带动乙二醇盘面高开上行，午后现货主流成交围绕09合约升水200-205元/吨展开，中性。
基差
- 现货价格为5120元/吨，09合约基差为164元/吨，盘面贴水，偏多。
库存
- 华东地区MEG库存为41.6万吨，环比增加2.23万吨，偏空。
盘面
- 20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
主力持仓
- 主力合约净多，空翻多，偏多。
预期
- 石脑油、乙烯价格因地缘利好上涨，石脑油-乙二醇现金流亏损扩大至330美元/吨附近。
- 短流程装置负荷变化是关注重点。
- 本周销项贸易商及中小型聚酯工厂补货积极，月底前后主港出货可适度好转。
- 8月外轮到货量降至低位且呈现脉冲式抵港，船期集中在8月初和下旬。
- 乙二醇延续大幅去库，港口库存预计继续下降，短期市场偏强运行，关注海外局势变化。
PX 每日观点
基本面
- PX价格随油价回升，周五环比上涨6.5%，周均价上涨3.22%。
- PX期货结算价上涨2.3%至8492点。
- PXN震荡下行，周均PXN为187美元/吨，上周为263美元/吨，环比下降28.73%。
- PXN压缩至136-145美元/吨的行业亏损水平，价格提供一定支撑。
- 下游TA变化对基本面形成拖累，整体成宽幅震荡上行格局，成本端为驱动。
基差
- 现货价格为8652元/吨，09合约基差为302元/吨，盘面贴水，偏多。
库存
- 期末库存为446.28万吨，环比减少9.52万吨，偏多。
盘面
- 20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
主力持仓
- 主力合约净多，多减，偏多。
预期
- 市场处于近强远弱矛盾中，PX开工率处于历史低位，行业持续去库。
- 中东局势紧张抑制工厂提负荷节奏，近端现货偏紧格局未改。
- 8月底9月初检修结束后装置集中重启，叠加下游PTA及聚酯开工率偏低，终端产销改善缺乏持续性。
- 远期供应过剩预期压制市场信心，若无进一步利多支撑，PX仍将处于僵持格局，不排除阶段性受地缘事件推动走强，但上升空间有限。
市场影响因素
主要利好
- 美国对伊朗军事打击持续，霍尔木兹海峡航运受干扰，中东石油供应中断风险高，地缘风险溢价支撑油价。
- EIA数据显示美国原油需求显著回升，库欣地区库存下降，交割地库存持续去化。
- ICE数据显示布伦特原油期货管理基金净多头持仓大幅增加，投机资金对后市有信心，美国战略石油储备释放引发担忧。
主要利空
- OPEC+同意8月增产18.8万桶/日，全球供应充裕预期增强。
- 沙特下调8月亚洲原油售价，阿联酋退出OPEC，原油价格承压。
- 美国商业原油库存、汽油库存及馏分油库存全面累库，削弱市场信心。
- CFTC数据显示WTI原油投机基金净多头持仓下降，市场参与度下降。
供需平衡表
PX 月度供需平衡表（单位：万吨）
| 时间 | 产能基数 | PX产量 | PX进口 | PX需求 | PX库存变动 | PX国内开工率 | 聚酯需求 | PTA出口和其他需求 | PX对聚酯的平衡 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025/09 | 4367 | 325 | 87 | 403.5 | 8.5 | 90.50% | 376.3 | 38.2 | -2.5 |
| 2025/10 | 4367 | 331 | 82.5 | 425.8 | 2.3 | 89.20% | 390.4 | 30.9 | 7.8 |
| 2025/11 | 4367 | 337 | 82 | 410 | 9 | 93.90% | 376.4 | 39.2 | 3.4 |
| 2025/12 | 4367 | 343 | 93.4 | 413.3 | 23.1 | 92.50% | 392.1 | 39.4 | 4.9 |
| 2026/01 | 4404 | 339 | 90 | 429 | 0 | 90.60% | 380 | 38.3 | 11.7 |
| 2026/02 | 4404 | 313.4 | 75.6 | 386.5 | 2.5 | 92.80% | 326.8 | 36.7 | 25.6 |
| 2026/03 | 4404 | 336.5 | 87 | 421.6 | 1.9 | 90.00% | 398.2 | 39.3 | 14 |
| 2026/04 | 4404 | 320.2 | 79.3 | 402.8 | -3.3 | 88.50% | 390.8 | 37.3 | 28.6 |
| 2026/05 | 4404 | 331 | 78.2 | 426.1 | 6.9 | 88.50% | 405.6 | 36.7 | 30.6 |
| 2026/06 | 4404 | 315 | 76 | 407.9 | 6.9 | 87.00% | 386.3 | 35.4 | 30.6 |
PTA 月度平衡表（单位：万吨）
| 时间 | 总产量 | 进口 | 出口 | 总消费 | 蒸馏消费 | 其他消费 | 过剩量 | 产量同比 | 消费同比 | 产量累积同比 | 消费累积同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025/10 | 650 | 0.2 | 22.3 | 617.5 | 592.5 | 25 | 10.4 | 3.50% | 3.80% | 3.40% | 7.90% |
| 2025/11 | 626 | 0 | 35.9 | 595.3 | 571.3 | 24 | -5.2 | 3.00% | 2.90% | 3.30% | 7.40% |
| 2025/12 | 631 | 0 | 36.2 | 619.1 | 595.1 | 24 | 24.3 | -0.90% | 5.70% | 2.90% | 7.00% |
| 2026/01 | 655 | 0.2 | 36 | 597.7 | 573.7 | 24 | 21.5 | 5.50% | 8.00% | 5.50% | 8.70% |
| 2026/02 | 590 | 0.2 | 32 | 520 | 496 | 24 | 38.2 | 4.80% | 2.50% | 5.20% | 5.70% |
| 2026/03 | 643.6 | 0.2 | 36 | 628.4 | 604.4 | 24 | -20.6 | 6.70% | 3.60% | 5.70% | 5.30% |
| 2026/04 | 615 | 0.2 | 33 | 617.2 | 593.2 | 24 | -35 | 4.10% | 3.20% | 5.30% | 4.90% |
| 2026/05 | 650.6 | 0.2 | 30 | 639.6 | 615.6 | 24 | -20.8 | 10.30% | 2.30% | 6.30% | 4.50% |
| 2026/06 | 622.8 | 0.2 | 30 | 610.3 | 586.3 | 24 | -17.4 | -0.40% | 3.00% | 5.10% | 4.40% |
MEG 月度平衡表（单位：万吨）
| 时间 | 总产量 | 进口 | 出口 | 总消费 | 聚酯消费 | 其他消费 | 过剩量 | 产量同比 | 进口同比 | 供给同比 | 消费同比 | 供应累积同比 | 消费累积同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025-10-1 | 192.2 | 64.3 | 0 | 244.8 | 230.1 | 14.7 | 11.7 | 16.80% | 28.90% | 19.60% | 4.50% | 10.20% | 7.50% |
| 2025-11-1 | 184.1 | 58 | 0 | 234.8 | 221.8 | 13 | 7.3 | 6.60% | 5.50% | 6.30% | 2.70% | 7.40% | 7.10% |
| 2025-12-1 | 185.5 | 83.6 | 0 | 245.8 | 231.1 | 14.7 | 22.4 | 3.70% | 44.20% | 13.70% | 6.40% | 7.80% | 7.00% |
| 2026-01-1 | 183 | 65 | 0 | 237 | 222.8 | 14.2 | 11 | 4.60% | -4.00% | 2.20% | 8.70% | 8.70% | 8.70% |
| 2026-02-1 | 175 | 60 | 0 | 204.9 | 192.6 | 12.3 | 30.1 | 4.80% | 1.00% | 3.80% | 2.50% | 5.70% | 5.70% |
| 2026-03-1 | 181.1 | 65 | 0 | 249.7 | 234.7 | 15 | -3.6 | 2.00% | -3.80% | 0.40% | 4.50% | 5.30% | 5.30% |
| 2026-04-1 | 170.3 | 63 | 0 | 245.1 | 230.4 | 14.7 | -11.8 | 4.30% | -4.70% | 1.70% | 3.90% | 4.90% | 4.90% |
| 2026-05-1 | 174.5 | 62 | 0 | 254.3 | 239 | 15.3 | -17.8 | 11.20% | 3.30% | 9.00% | 3.10% | 3.30% | 4.50% |
| 2026-06-1 | 172.4 | 60.4 | 0 | 242.2 | 227.7 | 14.5 | -9.4 | 8.70% | -0.80% | 6.10% | 2.30% | 3.70% | 4.40% |
| 2026-07-1 | 183 | 62 | 0 | 245 | 230.3 | 14.7 | 0 | 9.90% | 4.90% | 8.60% | 4.10% | 4.40% | 4.30% |
价格与利润
现货价格
- 石脑油（CFR日本）：9.000美元/吨
- PX（CFR中国台湾）：17.000美元/吨
- PTA现货价：6195元/吨
- MEG现货价：5120元/吨
期货价格
- TA01：5690元/吨
- TA05：5628元/吨
- TA09：5860元/吨
- EG01：4598元/吨
- EG05：4544元/吨
- EG09：4956元/吨
基差
- TA09基差：245元/吨
- EG09基差：164元/吨
利润
- PTA加工费：1659.77元/吨
- 石脑油-乙二醇利润：-98.02元/吨
- 外采乙烯-乙二醇利润：123.56元/吨
- 甲醇-乙二醇利润：-1131.28元/吨
- 煤制乙二醇利润：-894元/吨
- POY利润：465.03元/吨
- FDY利润：265.03元/吨
- DTY利润：-300元/吨
- 涤纶短纤利润：-369.97元/吨
数据来源
- Wind、Mysteel、CCF
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