20230409-华创证券-航空机场行业跟踪报告_五一_预定火热_把握旺季预演行情_12页_1mb

航空机场行业跟踪报告总结

核心内容

2023年“五一”假期临近，航空与机场行业迎来旺季预演行情，市场热度持续上升。国内游和出境游订单量大幅增长，尤其长途旅游订单占比超过六成，显示出消费者对出行需求的强劲复苏。同时，航司“随心飞”产品提价，反映出市场对旺季的乐观预期。行业供给端保持低增速，需求端恢复强劲，价格弹性显著增强，为航空业旺季带来更大增长空间。

主要观点

1. “五一”假期预定火热

• 国内游：截至4月6日，国内游订单已追平2019年，同比增长超7倍。
• 出境游：内地出境游预订同比增长超18倍，境外跟团游报名量较4月初增长157%。
• 机票预定：截至4月7日，五一假期国内机票总预定量已超过19年同期预定量，含油平均票价大幅超出19年水平。
• 票价对比：2023年五一假期首日（4月29日）全票价1345元，裸票价1223元，较2019年五一首日全票价838元、裸票价789元分别上涨61%和55%。
• 热门目的地：成都、长沙、青岛、苏州、福州、珠海、大理、威海等城市旅游订单量显著超过2019年，其中大理反超190%，威海增长300%以上。

2. 航司“随心飞”产品提价

• 南航在3月下旬发售“畅游中国”随心飞产品，4月7日全国版全面提价，涨幅较大。
• 提价背后原因包括：利用淡季时间填仓、激活潜在需求、为旺季蓄力。
• 航司对市场信心增强，提价反映对需求恢复的乐观预期。

3. 行业数据更新

• 国内旅客量：近7日民航国内旅客量恢复至90%，接近2019年水平。
• 客座率与票价：国内平均客座率68%，周环比下降4个百分点；平均裸票价同比上涨3%，表明价格市场化和收益管理优化推动票价上涨。
• 国际航班恢复：国际（含港澳台）执飞航班量恢复至19年的29%，较2022年增长582.9%。
• 各航司航班量恢复情况：三大航恢复至19年101.4%，春秋航空105.5%，吉祥航空108.9%，华夏航空79.5%。

关键信息

1. 旺季预演，需求恢复强劲

• “五一”作为恢复出境团队游后的首个长假，成为需求释放的重要节点。
• 长线旅游订单增长显著，本地游增长相对较小，表明游客倾向于“走更远”。
• 多地旅游预订量已超过2019年同期，尤其是大理、威海等旅游热点城市。

2. 价格弹性提升，旺季潜力可期

• 随着供给端增速放缓，需求端恢复加速，行业价格弹性增强。
• 全票价和裸票价均上涨，且涨幅明显，说明行业进入价格上行通道。
• 国际航线增班背景下，宽体机逐步飞向海外，过剩运力回归国际，价格支撑增强。

3. 投资建议

• 航空板块：推荐国航、春秋、吉祥、南航，关注东航。
  • 国航：预期高峰利润238-300亿，目标市值2380-3000亿。
  • 南航：复苏周期下有望展现规模弹性，高峰利润超200亿，目标市值2000亿。
  • 春秋：目标高峰利润50亿，看好其“成本-价格-流量”模型。
  • 吉祥：国际线恢复后，成本与收入有望双优化。
  • 华夏：看好其在下沉市场的扩张潜力。
• 机场板块：重点推荐白云机场，关注海南主题催化，推荐海南机场、美兰空港，继续看好上海机场。
  • 白云机场国际航线恢复快于其他枢纽，预计迎来国际客流小高峰，免税收入有望增长。

风险提示

• 经济大幅下滑：可能影响整体出行需求。
• 油价大幅上升：增加航空运营成本，影响盈利。
• 人民币大幅贬值：对出境游价格产生压力。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

研究团队介绍

• 吴一凡：副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人，多次获得行业最佳分析师奖项。
• 吴莹莹：分析师，曾任职于苏宁集团战略投资部。
• 周儒飞：分析师，曾任职于国金证券研究所。
• 吴晨玥：研究员，曾任职于安永咨询。
• 黄文鹤：研究员，曾任职于远洋资本。
• 梁婉怡：助理研究员，曾任职于国联证券研究所。

附录：行业数据

总结

2023年“五一”假期前，航空与机场行业迎来旺季预演，需求端强劲复苏，供给端保持低增速，价格弹性显著增强。航司通过“随心飞”产品提价，进一步释放市场信心。国内旅客量恢复至90%，部分航线票价已超越2019年水平。国际航线逐步恢复，带动机场客流增长，尤其是白云机场、海南机场等。建议投资者积极把握旺季行情，重点关注国航、南航、春秋、吉祥等航司及白云机场、海南机场等机场。同时，需关注经济下行、油价上涨及人民币贬值等潜在风险。