公用事业行业3Q20业绩总结与展望：环保改善，电力回暖，检测复苏-20201105-华泰证券-24页_747kb

行业研究总结：2020年第三季度公用事业行业分析

核心内容概览

2020年第三季度，公用事业行业呈现整体回暖趋势，环保、电力及燃气板块均有所改善。其中，环保板块盈利持续提升，火电板块受益于煤价下行，净利大幅增长，水电板块因来水改善及规模效应，盈利能力显著增强。检测板块复苏明显，成为唯一超配的子行业。同时，行业评级为“增持”，并重点推荐多家公司。

主要观点

环保板块

• 收入复苏：环保板块收入同比增长9.6%，环比改善。
• 盈利能力提升：归母净利同比增长21.5%，净利率连续提升。
• 细分领域表现突出：固废板块收入与净利同比分别增长23.3%与45.6%，成为环保板块增长引擎。
• 投资建议：推荐瀚蓝环境、盈峰环境、华测检测、广电计量等公司。

电力板块

• 火电净利高增：受益于煤价下行，火电板块归母净利同比增长64.5%，盈利能力显著改善。
• 水电板块增长：水电板块收入与净利同比分别增长13.2%与29.4%，受益于来水改善。
• 投资建议：推荐华能国际与华能水电，关注火电利润弹性及水电装机增长。

燃气板块

• 量增价减：天然气表观消费量同比增长3.0%，但受政府限价影响，收入与利润同比下降。
• 冷冬影响：拉尼娜现象预期兑现，多地提前供暖，预计对燃气和供热公司收入形成提振。
• 投资建议：关注城市燃气及供热投资机会，尤其是非居民用户。

检测板块

• 收入复苏：检测板块收入同比增长11.4%，利润略有改善。
• 市场前景：长期看好检测行业，关注四季度旺季需求释放。
• 投资建议：推荐华测检测、广电计量等具备优秀管控能力的公司。

关键信息

行业趋势

• 环保行业：新固废法落地，政策不确定性逐步消除，垃圾焚烧补贴新办法出台，推动行业需求释放。
• 电力行业：火电净利弹性显著，水电板块受益于来水改善及规模效应。
• 燃气行业：冷冬提振供热需求，城市燃气具备成本传导优势。
• 检测行业：需求复苏，利润率提升，长期发展潜力大。

重点推荐公司

风险提示

• 环保板块订单落地进度不及预期。
• 煤价波动可能影响火电盈利复苏。
• 国际油价变化可能影响国内能源价格及需求。

总结

2020年第三季度，公用事业行业整体表现积极，环保与电力板块盈利改善显著，检测板块复苏明显。随着政策逐步落地与市场需求释放，行业前景被看好。重点推荐具备高增长潜力及稳定盈利的公司，如华测检测、广电计量、华能国际、华能水电、瀚蓝环境及盈峰环境。投资者应关注行业政策变化、能源价格波动及市场需求复苏情况。