20221031-山西证券-成都银行-601838.SH-信贷增速较快_负债成本低_资产质量持续改善_5页_409kb

报告摘要

成都银行（601838.SH）总结

核心内容概述

成都银行是一家区域性商业银行，主要受益于成渝经济圈的发展，其业务重点集中在成都地区及大基建行业。公司近年来在信贷增长、资产质量改善、盈利能力和估值方面表现突出，具备较强的市场竞争力和发展潜力。

主要观点

业绩表现强劲：
1-3Q22营业收入达152.46亿元，同比增长16.1%；归母净利润67.52亿元，同比增长31.6%；加权平均ROE为13.88%，同比增长1.63个百分点。Q322营收52.52亿元，同比增长14.3%，环比增长1.8%；归母净利润22.94亿元，同比增长31.8%，环比下降0.5%。
信贷增长迅速：
Q322末贷款余额达3634亿元，同比增长31.6%。其中，对公贷款同比增长35.6%，零售贷款同比增长18.1%。对公贷款主要投放于租赁和商务服务业、水利环境公共设施、水电热力燃气等大基建行业，零售贷款以按揭为主，整体不良率较低。
资产质量持续改善：
Q322末不良贷款率降至0.81%，较年初下降17个基点，环比下降2个基点。拨备覆盖率提升至498.18%，较年初增长95.3个百分点。公司资产质量稳健，风险抵补能力较强。
净息差小幅下降：
1-3Q22净息差为1.96%，同比下降6个基点。但公司因负债成本率较低（H122仅2.26%），净息差降幅小于同业平均水平，体现出较强的盈利能力。
手续费及佣金净收入增长显著：
手续费及佣金净收入在1-3Q22中同比增长44.8%，增速远超营收增长。主要增长来源于理财及资管收入（H122占比近60%、同比增长21.7%）和清算结算业务（H122占比11.2%、同比增长475%）。
估值处于低位：
当前股价对应2022E PE为4.98倍，PB为0.75倍，估值处于合理区间下限，具备一定的投资吸引力。

关键信息

投资建议

评级：买入-A
理由：公司对公贷款增速快、不良率低、负债成本率低，受益于成渝经济圈发展及资产质量优，未来盈利能力有望进一步提升。

财务预测（2022-2024E）

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	20,890	24,225	28,046
归母净利润（百万元）	10,072	11,889	13,820
ROE(%)	16.99	16.07	15.33
EPS(元)	2.73	3.23	3.75
BVPS(元)	18.06	22.11	26.83
PE(X)	4.98	4.22	3.63
PB(X)	0.75	0.62	0.51

风险提示

信贷增速不及预期
盈利能力下降
负债结构变化导致成本率提升

评级体系说明

公司评级：
- 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
- 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间
- 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
- 减持：预计涨幅介于-15%-5%之间
- 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上
行业评级：
- 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
- 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上
风险评级：
- A：预计波动率小于等于相对基准指数
- B：预计波动率大于相对基准指数