20211114-山西证券-策略周报2021年第43期_震荡上行格局有望延续_关注业绩景气主线_15页_757kb

文档总结

核心内容

本文档主要围绕近期宏观经济数据、金融市场动态及投资策略展开分析，涵盖PPI与CPI走势、金融数据表现、碳减排支持工具发布、房地产行业动态、美国通胀情况及A股市场走势等多个方面，旨在为投资者提供中短期市场判断与中长期投资建议。

主要观点

1. 宏观经济与物价数据

• PPI：10月PPI同比、环比增速均创历史新高，但预计已基本筑顶，未来或边际回落。煤炭增产稳价效果尚未体现，政策面“稳价格”决心较强，PPI不具备进一步上行动力。
• CPI：10月CPI同比转正，主要受蔬菜、猪价及成本油价格上涨影响，预计CPI将温和上行，带动中下游制造业及零售业盈利修复。
• 出口：10月出口同比增速仍较高，但受高基数影响及国内能耗双控政策制约，出口动能趋弱，未来增长或逐步回落。

2. 金融数据与流动性

• 金融数据超预期：10月M2同比增速、新增信贷规模均高于市场预期，显示流动性合理宽裕。
• 碳减排支持工具：人民银行推出碳减排支持工具，按贷款本金60%提供资金支持，利率为1.75%。该工具旨在引导商业银行合理管控风险、节制绿色贷款发放，短期对市场流动性影响有限，中长期将助力能源转型与信贷放量。

3. 房地产行业

• 融资环境改善：房地产行业融资环境边际改善，信贷额度恢复，房企资金压力趋缓。
• 政策支持：保障房地产行业有序平稳发展是经济结构调整的重要落脚点，建议关注龙头央企及合理住房需求的修复。

4. 美国通胀与市场反应

• CPI创历史新高：美国10月CPI同比上涨6.2%，创31年新高，核心CPI同比上涨4.6%，显示通胀压力持续。
• 加息预期走升：市场对美联储加息预期增强，重点需关注缩债步伐及提前加息的可能性。

5. A股市场走势

• 震荡上行格局：近五个交易日万得全A指数呈现“V”字走势，中小盘表现优于大盘。
• 行业表现：房地产、国防军工、建筑材料、通信、有色金属等板块涨幅居前，采掘板块回调风险较高。
• 中长期策略：建议关注消费板块（医药、消费升级）、碳中和、科技创新、新基建等长期优质赛道，同时配置大金融作为稳健底仓。

关键信息

1. 政策导向

• 碳减排支持工具推出，强调“精准滴灌”，初期“小而精”支持重点。
• 房地产行业政策支持，推动融资环境改善与行业集中度提升。
• 金融政策维持“稳增长”导向，跨周期调控强调流动性合理宽裕。

2. 市场情绪与资金面

• 金融数据超预期提振市场情绪，但市场活跃度略有回落。
• 北向资金净流出，两融规模环比减少，显示市场观望情绪。
• 外资流入情况有所改善，但整体仍需关注政策变化。

3. 行业配置建议

• 消费板块：关注农林牧渔、食品饮料、医药生物等低估值龙头标的，把握业绩边际变化。
• 新能源与科技成长：锂矿、风电、新能源汽车、光伏等板块成长性优势明显，但需警惕短期过热风险。
• 房地产：融资放松预期带动板块回暖，建议关注龙头央企。
• 煤炭板块：产量恢复与政策调控预期下，价格或进一步回落，盈利空间受限，需谨慎应对。

风险提示

• 全球流动性超预期收紧
• 宏观经济增速超预期下滑
• 全球能源危机进一步加剧
• 通胀压力持续走高
• 技术发展不及预期

总结结构

一、宏观经济与物价

• PPI筑顶，CPI温和上行，中下游盈利修复预期增强
• 出口高增但动能趋弱，未来增长或逐步回落

二、金融数据与流动性

• 金融数据超预期，流动性合理宽裕
• 碳减排支持工具出台，短期对市场流动性影响有限，中长期助力能源转型

三、房地产行业

• 融资环境边际改善，政策支持推动行业有序发展
• 头部央企优势突出，建议重点关注

四、美国通胀与市场影响

• CPI创31年新高，通胀压力持续
• 市场加息预期走升，需关注美联储缩债与提前加息风险

五、A股市场走势

• 周内震荡上行，中小盘占优
• 建议关注新能源、军工、消费等景气主线及科技成长方向

六、中长期投资策略

• 消费板块（医药、消费升级）
• 碳中和、科技创新、新基建等长期优质赛道
• 大金融作为稳健底仓

结论

整体来看，当前我国经济面临下行压力，但政策支持与结构性调整将为市场提供支撑。短期市场或维持震荡格局，中长期则有望在能源转型、科技创新与消费升级等方向中实现结构性行情。投资者应密切关注政策动向与行业边际变化，合理配置仓位，把握中长期增长主线。