20211114-东吴证券-环保工程及服务行业周报_中美聚焦十年强化气候行动_确立甲烷减排新主线_36页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容

本周周报重点分析了中美在21世纪20年代强化气候行动的联合宣言，强调了甲烷减排、清洁能源转型和循环经济三大核心领域。中美将共同推进全球甲烷减排目标，计划在2030年前将全球甲烷排放量较2020年减少30%，并推动《巴黎协定》未决细则的落实，加速国际碳交易市场机制落地。

此外，周报还探讨了国内碳市场的发展前景，指出当前碳价远低于海外，且随着总量控制机制的逐步完善，碳价将长期上行。CCER（国家核证自愿减排量）的审批重启将带来短期供应稀缺，推动碳交易市场发展。

在投资框架方面，报告提出从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用、环境咨询和碳交易五大板块进行产业映射，指出垃圾焚烧、危废资源化、再生塑料、环卫新能源、沼气发电等细分领域具备显著减碳价值和投资潜力。

主要观点

• 中美气候合作强化：中美共同签署《全球甲烷承诺》，推动甲烷减排，中国将制定国家行动计划，聚焦石化、废弃物、农业等领域。
• 清洁能源转型：中美将推进电力零碳发展，中国计划在“十五五”逐步减少煤炭消费，美国目标为2035年实现100%零碳电力。
• 循环经济深化：重点发展垃圾焚烧、环卫电动化、电池再生、再生塑料等，推动资源循环利用。
• 碳市场机制完善：国内碳市场具备总量控制和市场调控机制雏形，碳价有望长期上行，CCER需求释放带来短期价格看涨。
• 投资重点：重点推荐天奇股份、高能环境、光大环境、英科再生、百川畅银、洪城环境、瀚蓝环境、碧桂园服务、宇通重工、龙马环卫等公司，建议关注伟明环保、绿色动力、三峰环境、中国天楹、海螺创业等。

关键信息

1. 甲烷减排

• 全球甲烷承诺启动，105个国家参与，目标为2030年减少30%。
• 中国将制定甲烷国家行动计划，聚焦石化、废弃物、农业领域。
• 垃圾填埋气发电是甲烷减排的重要方式，百川畅银为填埋气发电龙头，占市场份额20%。
• 沼气发电渗透率不足12%，提升空间大，预计2030年我国沼气发电装机量有望达45MW，是2020年的51倍。

2. 清洁能源转型

• 垃圾焚烧行业持续扩容，光大环境、瀚蓝环境等龙头公司盈利改善，现金流提升。
• 垃圾焚烧CCER贡献约12%利润弹性，有望降低补贴依赖。
• 环卫电动化迎来长周期增长，宇通重工、盈峰环境、龙马环卫等公司受益。

3. 循环经济发展

• 危废资源化是优质ToB赛道，高能环境、中再资环等公司具备领先优势。
• 动力电池再生市场迎来长周期高景气，天奇股份具备技术优势，预计2023年产能提升至5万吨/年。
• 再生塑料市场空间广阔，英科再生为稀缺龙头，具备全产业链布局优势。

4. 碳交易与CCER

• 碳市场将释放CCER需求，预计初期需求约1.65亿吨/年，长期有望扩容至4亿吨/年。
• 填埋气发电、垃圾焚烧、餐厨处置等CCER项目具备高利润弹性，30/60/100元碳价下，利润弹性分别达101.77%、203.54%、339.23%。

5. 环卫新能源

• 环卫新能源市场将实现十年五十倍增长，2030年新能源环卫车渗透率有望达80%。
• 2025年新能源环卫车销量预计达2.74万辆，是2020年的7倍。
• 环卫新能源将受益于政策推动和经济性提升，重点推荐宇通重工、盈峰环境、龙马环卫等。

6. 行业动态

• 《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》发布，提出2025年生态环境持续改善，PM2.5浓度下降10%，地表水I-III类水体比例达85%。
• 《关于鼓励和支持社会资本参与生态保护修复的意见》出台，鼓励社会资本参与生态保护修复全过程。
• 《“十四五”节水型社会建设规划》明确到2025年用水总量控制在6400亿立方米以内，万元GDP用水量下降16%。
• 《推进资源型地区高质量发展“十四五”实施方案》强调资源型地区绿色开发，推动生态修复与经济发展同步。

重点推荐与建议关注

重点推荐

• 天奇股份：动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局。
• 高能环境：危废资源化优质ToB赛道，复制雨虹优势再造资源化龙头。
• 光大环境：垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流与盈利改善迎价值重估。
• 英科再生：再生塑料稀缺龙头，全产业链&全球布局，技术优势开拓蓝海。
• 百川畅银：垃圾填埋气发电龙头，受益碳交易弹性大。
• 洪城环境：高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估。
• 瀚蓝环境：优秀整合能力助力份额扩张，大固废综合产业园降本增效。
• 宇通重工：环卫新能源十年五十倍成长，十年替代助力碳达峰。

建议关注

• 伟明环保、绿色动力、三峰环境、中国天楹、海螺创业、仕净科技、盈峰环境、龙马环卫、中再资环、浙富控股、南大环境等。

风险提示

• 政策推广不及预期：政策执行效果可能低于预期。
• 财政支出低于预期：财政支持可能不足，影响行业进展。
• 利率超预期上升：融资环境变化可能影响企业盈利能力。
• 行业竞争加剧：环保行业竞争加剧，可能导致利润空间压缩。
• CCER碳价下行：碳交易市场若碳价下跌，将影响CCER项目收益。
• 新能源渗透率不及预期：新能源替代进程可能受阻。
• 市场化不及预期：市场化进程可能滞后，影响项目收益。
• 项目进展不及预期：项目落地可能受政策或资金影响。

图表目录

• 图1：本周各行业指数涨跌幅比较
• 图2：环保行业本周涨幅前十标的
• 图3：环保行业本周跌幅前十标的

结论

中美强化气候行动为环保行业带来新的发展机遇，甲烷减排、清洁能源转型和循环经济成为三大主线。国内碳市场机制逐步完善，碳价有望长期上行，CCER需求释放带来短期增长机遇。在政策与市场双重推动下，环卫新能源、垃圾焚烧、再生资源等细分领域具备显著投资价值，重点推荐相关企业，建议关注其他潜力标的。