20210411-南华期货-LPG周报_震荡下行_15页_2mb

LPG周报总结

核心内容

本报告为2021年4月11日发布的南华期货LPG周报，主要分析了LPG（液化石油气）市场的近期走势及影响因素。报告指出，LPG市场整体呈现震荡下行趋势，受原油价格走弱、宏观环境不利及供需变化等因素影响，华东民用气价格相对弱势，成为期货盘面的定价基准。同时，报告预测后市LPG价格可能震荡回落，建议逢反弹做空淡季PG2105和PG2106合约。

主要观点

• 宏观环境：10年期美债收益率维持在1.7%附近，中美关系恶化，欧洲封锁政策，人民币汇率贬值，全球宏观风险持续。
• 原油市场：美国对伊朗原油出口解除的预期增强，可能增加原油供应，打压油价。同时，美国原油库存下降，但汽油和精炼油库存增加，显示需求端疲软。
• LPG市场：油价持续走弱压制LPG价格，各区域价差缩小，华东民用气价格成为定价基准。尽管节后下游补货支撑价格，但高位存在回调风险。
• 供需变化：山东、华东和华南地区民用气供应量小幅下降，部分企业装置检修导致供应减少。同时，下游补货需求减弱，市场氛围转淡。
• 投资建议：建议逢反弹做空PG2105和PG2106合约，3900附近为较好的做空点。

关键信息

一、重要资讯

1. 美国计划通过拉拢共和党选民等方式推动2.25万亿美元基建计划。
2. 美国对华战略竞争政策及将七家中国超级计算公司加入禁止出口清单。
3. 伊朗在核谈判中表示会谈具有建设性，各方同意继续磋商。
4. 下周关注点包括伊核谈判、中共中央政治局会议、IEA和OPEC原油月报、美联储官员讲话及中国3月经济数据。
5. 上周美国商业原油库存减少352.2万桶，产量下降20万桶至1090万桶/日，但汽油和精炼油库存增幅超预期。
6. 山东民用气供应总量为41600吨，环比小幅下降，3家液化气装置停工，平均产销比约80%。
7. 山东醚后碳四供应总量为36965吨，8家装置停工，平均产销比约90%。
8. 华东民用气供应总量为6.31万吨，环比下降，但出货情况较好，平均产销比约65%。
9. 华南民用气供应总量为58500吨，环比下降，1家装置停工，预计下周恢复生产。
10. 港口库存方面，华东进口量大增，库存明显抬升；华南到船量减少，库存增加0.15个百分点。
11. 炼厂库存总体下降，华东地区库存增加，其他地区库存下降较多，民用气库存降幅达8.28%。

二、LPG价格与价差数据

• 主要价格：
  • PG2104: 4250元/吨，上涨50元/吨
  • PG2105: 3818元/吨，上涨39元/吨
  • PG2106: 3700元/吨，下降6元/吨
  • PG2104-PG2105价差: 432元/吨，扩大11元/吨
  • PG2105-PG2106价差: 118元/吨，扩大45元/吨
• 区域价格：
  • 华东民用气: 4160元/吨，上涨150元/吨
  • 山东民用气: 4300元/吨，上涨300元/吨
  • 广州石化出厂价: 4178元/吨，上涨150元/吨
  • 京博石化醚后碳四: 4260元/吨，下降130元/吨
• 进口利润与价差：进口利润有所下降，华东进口丙烷价格高位回落，市场氛围转淡。

三、LPG供需数据

• 国内LPG商品量：整体供应量有所下降，部分区域装置检修导致供应减少。
• 炼厂库存：整体库存下降，但华东地区库存有所上升，其他地区库存下降明显。
• 港口库存：华东库存明显增加，华南库存略有上升。
• 区域供应情况：山东、华东和华南民用气供应量均有下降，部分装置停工。

四、LPG期权数据

• 隐含波动率与主力期价：平值期权隐含波动率与主力期价关系变化，反映市场情绪。
• 持仓量PCR与主力期价：持仓量PCR与主力期价联动，显示市场参与者情绪。
• 成交量与持仓量：成交量和持仓量变化反映市场活跃度。

免责声明

本报告基于公开资料，南华期货对信息的准确性及完整性不作保证，也不保证意见和建议不会变更。报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的任何损失。

附录

• 报告由南华期货研究所发布，分析师为戴高策和刘顺昌。
• 报告来源：隆众资讯、南华研究。
• 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层。
• 全国统一客服热线：4008888910。
• 网址：www.nanhua.net。
• 股票简称：南华期货，股票代码：603093。
• 报告中涉及的图表及数据来源均为Wind和隆众资讯。