20210921-华泰期货-液化石油气周报_原油高位震荡_LPG市场维持坚挺_8页_927kb

原油与LPG市场分析总结

核心内容

当前原油市场整体呈现高位偏强震荡状态，主要受基本面支撑。全球疫情虽未完全控制，但疫苗接种推进对终端生产与交通活动的冲击有限，石油需求复苏逻辑依然存在。供应端方面，欧佩克+的渐进式增产未能带来显著增量，而飓风“艾达”对美国石油生产造成超预期冲击，进一步加剧了市场供应紧张。Kpler数据显示，全球原油库存持续去化，基本恢复至疫情前水平。未来我国第四批配额发放可能为油价提供新的支撑。

LPG市场表现

LPG期现市场近期表现强势，主要驱动来自国际市场。亚太地区基准价格CP与FEI持续上涨，中秋假期期间维持高位。截至目前，CP丙烷掉期首行价格约为756美元/吨，FEI丙烷掉期首行价格接近800美元/吨。掉期价格强势反映了亚太市场供应持续偏紧，同时需求稳固，尤其是印度在疫情控制后液化气进口需求大幅增加。中东和美国供应增长受限，其中中东受减产协议和炼厂开工下滑影响，美国则因国内消费增加和库存偏低限制了出口。

未来展望

未来LPG需求有望因气温下降、化工下游开工回升以及PDH新装置投产而增加。此外，天然气市场的强势可能带来替代性消费。但短期内需关注国内PDH装置投产与开工情况，目前受检修和高进口成本影响，对丙烷原料需求形成抑制。若新装置投产受低利润影响，LPG市场旺季表现可能不及预期。

市场策略与风险提示

• 策略：中性偏多，建议逢低多PG主力或冬季合约。
• 风险：国内外疫情超预期恶化、原油价格大幅下跌、液化气深加工装置投产/开工不及预期、大量新仓单注册。

图表数据概览

• 图1：LPG主力合约价格（数据来源：Wind 华泰期货研究院）

• 图2：LPG主力合约成交持仓情况（数据来源：Wind 华泰期货研究院）

• 图3：LPG期货总成交持仓情况（单位：手）（数据来源：Wind 华泰期货研究院）

• 图4：LPG期货跨期价差（数据来源：Wind 华泰期货研究院）

• 图5：LPG期货远期曲线（单位：元/吨）（数据来源：Wind 华泰期货研究院）

• 图6：LPG与SC走势（单位：元/吨；元/桶）（数据来源：Wind 华泰期货研究院）

• 图7：LPG与PP价格走势（数据来源：Wind 华泰期货研究院）

• 图8：LPG基差（单位：元/吨）（数据来源：Wind 华泰期货研究院）

• 图9-12：华南、华东、山东、华北液化气价格季节性（数据来源：Wind 华泰期货研究院）

• 图13-20：沙特CP、FEI掉期价格及季节性，丙烷CP、FEI远期曲线（数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院）

• 图21-25：LPG远东到岸、华东、华南、台湾、日本CFR价格（数据来源：Wind 华泰期货研究院）

• 图26-28：LPG韩国CFR价格（数据来源：Wind 华泰期货研究院）

投资咨询业务资格

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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