20210815-广发期货-能源周报_原油上涨逻辑仍在_预期LPG进口成本仍然高企_整体偏多_28页_1mb

能源周报总结

核心内容概述

本报告分析了本周原油与LPG市场的走势，评估了供需、库存、成本及政策等多方面因素对价格的影响，并提出了相应的操作策略。

一、原油市场分析

主要观点

• 原油价格上涨逻辑仍在，但近期价格承压因素包括疫情带来的需求恢复不及预期、货币收紧预期及强势美元。
• 中长期上涨逻辑未被破坏，整体建议多单持有观望。
• 风险点包括疫情发展及货币政策变化。

本周策略

• 建议多单持有。

价格变动

• 沙轻出口官价：3美元/桶，周变动+0.3美元/桶。
• 巴轻出口官价：2.25美元/桶，周变动+0.8美元/桶。
• 伊轻出口官价：2.4美元/桶，周变动+0.8美元/桶。

基差变动

• WTI库欣：-3.23美元/桶，最新均值68.28美元/桶。
• WTI米德兰：-3.00美元/桶，最新均值68.39美元/桶。
• MARS：-2.63美元/桶，最新均值66.63美元/桶。
• LLS：-3.04美元/桶，最新均值69.01美元/桶。
• WCS：-2.08美元/桶，最新均值54.89美元/桶。
• DTBRENT：-2.66美元/桶，最新均值70.60美元/桶。
• OMAN：-2.62美元/桶，最新均值70.25美元/桶。
• 库欣-休斯顿：-0.15美元/桶，最新均值-0.44美元/桶。
• 库欣-米德兰：-0.23美元/桶，最新均值-0.11美元/桶。
• LLS-MARS：-0.41美元/桶，最新均值2.38美元/桶。

供需情况

• OPEC+：基准产量增加1,632万桶/日。
• OPEC 10：基准产量增加1,132万桶/日。
• NOPEC：基准产量增加500万桶/日。
• 美国原油产量小幅增加，页岩油产量环比上升。

进口情况

• 美国原油进口量小幅减少，与2019年进口量相似。
• 中国原油进口量环比增加。

库存情况

• 全球在途库存下降7.45%，美国库存小幅下降，对价格有支持作用。

资金持仓

• 美国原油管理资金净多持仓减少。
• 布油管理资金净多持仓减少。

二、LPG市场分析

主要观点

• LPG期货价格本周强势上涨，涨幅达4.47%。
• 未来进口成本上涨预期与LNG价格高企是支持LPG价格上行的重要因素。
• 疫情仅推迟需求恢复，并未减少需求，后期需求仍有恢复预期。
• 交易合约已转至2110旺季合约，CP上涨预期将继续推高进口成本，期货偏强运行。
• 基差再次扩大，需关注注册仓单变化。

本周策略

• 中长线投资者可继续持有，短线投资者可考虑止盈。

价格变动

• LPG主力合约：从4985.0元/吨上涨至5208.0元/吨。
• 国内液化气市场价格：本周估价4657元/吨，上周估价4576元/吨，涨幅1.78%。
• 广州、华东、山东基差：分别扩大至1047、282、92元/吨。

供应情况

• 国内产量小幅增长，但进口下降导致整体供应下滑。
• 本周国内液化气商品量总量约51.57万吨，环比增加0.33万吨。
• 下周进口资源量预计大幅增加，以华东地区为主，将对现货价格形成压力。

需求情况

• 下游燃料需求疲软，化工需求小幅下滑。
• 市场价格高企，下游采购积极性欠佳。
• 各类装置开工率均小幅下滑。

库存情况

• 库存小幅增加，山东、华南库存下降，其余地区库存上升。
• 下周预计库存将继续增加。

成本分析

• 丙烷CP：660美元/吨，较上月涨40美元/吨。
• 丁烷CP：655美元/吨，较上月涨35美元/吨。
• 丙烷到岸成本：约4969元/吨。
• 丁烷到岸成本：约4933元/吨。
• 9月CP预期：丙烷677美元/吨，丁烷672美元/吨，对价格形成支撑。

风险点

• 国际原油价格波动及国内注册仓单变化。

三、关键数据与图表说明

• 全球供需平衡：OPEC+增产力度未变，供应端变化不大。
• 美国炼厂开工率：91.8%，环比+0.5个百分点。
• 山东地炼开工率：63.55%，环比+0.31个百分点。
• 国内国营炼厂开工率：70.77%，环比+3.49个百分点。
• LPG进口量：本周实际到港量减少，下周预计大幅增加。
• LPG进口成本：持续上涨，支撑期货价格。

四、总结

• 原油：价格承压因素仍存，但中长期逻辑未变，建议多单持有。
• LPG：期货价格偏强运行，建议中长线投资者继续持有，短线投资者止盈。
• 风险提示：需关注疫情发展、国际原油价格波动及注册仓单变化。