20210504-太平洋-牧原股份-002714.SZ-牧原年报及1季报点评_不惧周期_高速成长_5页_951kb

牧原股份(002714)总结

核心内容

牧原股份在2020年年报和2021年1季报中展现出强劲的业绩增长和显著的产能扩张。公司作为生猪养殖行业的龙头，凭借其自繁自养一体化模式和智能化技术的应用，持续巩固成本优势，提升运营效率。在行业周期波动中，公司依然保持高速增长态势，展现出较强的抗风险能力和行业竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：

  • 2020年，牧原股份实现营收562.77亿元，同比增长178.31%；扣非后归母净利润273.26亿元，同比增长360.24%。
  • 2021年1季度，公司营收201.52亿元，同比增长149.72%；归母净利润69.63亿元，同比增长68.54%。
  • 基本每股收益为1.89元，利润分配预案为每10股派发现金红利14.61元并转增4股。

• 产能扩张显著：

  • 2020年末和2021年1季度末，公司固定资产分别为585.3亿元和702.02亿元，同比分别增长210%和215%。
  • 2021年1季度末，公司在建工程为160.1亿元，环比增长8%。
  • 公司2021年全年资本开支计划约300亿元，预计固定资产规模年底将超过900亿元，按1200元/头的猪舍造价估算，届时猪舍产能将超7000万头。
  • 预计2021/2022年生猪出栏量年均增速将保持在50%以上。

• 成本控制优势明显：

  • 2020年生猪养殖业务毛利率达62.09%，高于行业平均水平。
  • 2021年1季度毛利率为45.58%，公司完全成本为15.44元/公斤，显著低于行业平均水平。
  • 智能化技术团队不断壮大，开发了精准饲喂、智能环控、智能巡检等系统，提升了生产效率和猪群健康管理。

• 盈利预测与估值：

  • 预计2021/2022/2023年归母净利润分别为389.74亿元、177.72亿元、533.53亿元。
  • 基本每股收益分别为10.37元、4.73元、14.19元。
  • 结合行业平均估值水平，给予公司2021年12倍PE，目标市值124.46元，维持“增持”评级。

关键信息

• 股票数据：

  • 总股本/流通：3,759/2,536百万股
  • 总市值/流通：425,218/286,824百万元
  • 12个月最高/最低价：126.90元/66.10元

• 风险提示：

  • 非瘟疫情再次爆发
  • 公司智能化水平提升不及预期

财务指标预测

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

股票走势比较

• 公司股价走势与行业趋势保持一致，显示出良好的市场表现和成长潜力。

证券分析师信息

• 姓名：程晓东
• 电话：010-88321761
• E-MAIL：chengxd@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：未提供

销售团队联系方式

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
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重要声明

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