20240616-浙商证券-牧原股份-002714.SZ-牧原股份点评报告_养猪龙头迎风启航_4页_635kb

分析报告核心内容总结：

一、公司最新经营数据

2024年5月，牧原股份生猪销量达5860万头，同比增长17%，销售收入1045亿元，其中商品猪销量4912万头，仔猪与种猪贡献较显著。1-5月累计出栏量同比激增95%，总销售额接近4531亿元。

二、产能扩张与生产指标提升

• 硬件产能：公司拥有8000万头/年的产能计划，当前猪舍设施支持更高规模出栏。
• 母猪与生产效率：能繁母猪存栏量持续增加，截至4月末达320万头。全程存活率约82.6%，PSY值26-27，生产水平稳步提升。公司拟定2024年出栏生猪规模在6600万至7200万头之间。

三、成本改善趋势

受疫情影响，公司2024年1-2月养殖成本上升后，自3月起成本开始回落，5月降至143元/公斤，全年成本目标为13元/公斤。智能化改造及疫病防控推动生产效率提高与成本下控。

四、屠宰板块机会与挑战

公司屠宰板块1-4月累计屠宰量达13260万头，毛利率有所回落，预计通过市场拓展和产能利用优化实现利润回升。

五、投资建议与评级

基于产能扩张、成本下控及行业供需结构改善预期，机构维持“买入”评级，预计24/25/26年归母净利润分别为168亿、287亿、237亿元， EPS 对应PE分别为1462倍、856倍、1039倍。

补充数据参考（摘自财务预测表）：

• 营业收入：预计2024/2025/2026年分别为1108亿元、1347亿元、1567亿元。
• 归母净利率：持续改善，毛利率预计分别达到31.1%、23.39%、20.05%。
• ROE：2025年预计26.77%，显示盈利能力的回升。

📖 报告展示出牧原股份作为行业龙头在产能扩张、技术创新、防疫抗灾及成本控制方面具备显著优势，同时因宏观周期的上行，潜在业绩弹性空间巨大，值得投资者关注。