20220815-西南证券-中宠股份-002891.SZ-2022半年报点评_海内外业务稳步发展_持续品牌建设提高市占率_4页_1mb

公司总结：中宠股份（002891）

核心内容概述

中宠股份（002891）在2022年上半年实现了营业收入15.9亿元，同比增长26.4%，归母净利润为6834.5万元，同比增长12.6%。公司通过国内外业务的稳步发展和品牌建设，持续提升市场占有率。2022年第二季度，公司营收达到8亿元，同比增长14.2%，环比增长0.5%，归母净利润为4494.8万元，同比增长13.6%，环比增长92.1%。公司产品矩阵丰富，拥有多个品牌，包括顽皮Wanpy和真致Zeal，致力于满足不同消费者需求。

主要观点

• 业务增长：公司整体业绩稳步增长，2022年上半年营收和净利润均实现双位数增长，且第二季度归母净利润环比大幅增长。
• 产品表现：
  • 宠物零食营收11.1亿元，同比增长20.5%。
  • 宠物罐头营收2.6亿元，同比增长31.6%，但营业成本增长39.6%，主要由于新西兰罐头厂PFNZ并表。
  • 主粮营收1.4亿元，同比增长58.4%，是公司重点开拓板块。
• 市场拓展：
  • 境内营收3.8亿元，同比增长22.1%。
  • 境外营收12.1亿元，同比增长27.9%，显示出公司在全球市场的竞争力。
• 行业前景：中国宠物行业市场规模持续扩大，2021年达到2490亿元，年均增长率16.8%。随着单身独居成年人增多、老龄化加速、居民收入提升及养宠观念变化，行业有望迎来量价齐升，国产产品市占率可能进一步提升。
• 品牌建设：公司注重品牌塑造，通过线上线下渠道推广，提升品牌认知度，打造中高端形象，尤其在主粮市场具备增长潜力。
• 产能布局：公司当前产能接近6万吨，远超国内同行。未来将新增2万吨新西兰高端湿粮产能和6万吨干粮产能，推动公司向零食、主粮平衡发展。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为0.52元、0.69元、0.90元，对应动态PE分别为51倍、39倍、29倍，维持“持有”评级。

关键信息

财务数据

营运与财务能力

风险提示

• 汇率波动风险
• 原材料价格波动
• 国内外贸易政策变动
• 产能建设及利用不达预期

投资建议

公司维持“持有”评级，未来6个月内预计个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。公司具备良好的成长能力和盈利潜力，尤其在主粮和湿粮市场具备扩张空间。

结论

中宠股份凭借丰富的产品矩阵、强大的品牌建设和稳定的产能布局，持续在国内外市场拓展业务。随着宠物行业的发展和消费者对高品质宠物食品的需求增长，公司有望进一步提升市场占有率，实现业绩增长。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司具备较强的竞争力和增长潜力，适合长期持有。