20170326-光大证券-有色金属行业周报_冶炼集中减产检修_继续看好锌_15页_2mb

冶炼集中减产检修，继续看好锌

核心内容

上周有色金属市场表现分化，LME铝、铅价格上涨，而LME镍、铜、锌回调幅度超过2%。小金属方面，锑、钴、海绵钛、镨钕、锗价格上涨，钨系产品价格回调。整体来看，有色金属指数周涨幅为-0.80%，而沪深300指数周涨幅为1.27%。锌价因冶炼减产预期而受到关注，可能保持高位甚至创出新高。

主要观点

1. 锌价上涨预期：国内12家锌冶炼骨干企业召开研讨会，决定在4月份集中减产检修，以应对当前加工费水平。此举措可能推动锌矿短缺向精锌环节传导，从而支撑锌价上涨。
2. 行业利润分配变化：随着冶炼环节减产，行业利润或将逐步向冶炼环节倾斜。
3. 短期经济数据与地产调控的矛盾：短期经济数据好转与地产调控升级对未来需求的预期形成矛盾，分析师偏向谨慎观点。
4. 利率常态化影响：利率常态化趋势可能压制重资产行业（如有色金属）的利润改善。
5. 行业库存与补库预期：近期行业库存攀升，补库预期可能被证伪。
6. 小金属价格支撑：过去几年小金属价格长期低迷，高成本产能退出较为彻底，为价格持续上涨提供基础。
7. 主题投资推荐：推荐轻量化、核电、航材主题投资。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数收报3489.60，周涨幅1.27%。
• 有色金属指数收报3840.93，周涨幅-0.80%。
• 上周涨幅前三：磁性材料（0.87%）、铜（0.05%）、铝（-0.04%）。
• 上周跌幅前三：金属新材料（-1.55%）、其他稀有小金属（-1.86%）、钨（-5.02%）。

个股表现

• 涨幅前五：中钢国际（16.09%）、西部资源（13.99%）、新疆众和（9.87%）、罗普斯金（8.10%）、中色股份（5.33%）。
• 跌幅前五：*ST东钮（-10.66%）、宁波富邦（-6.92%）、洛阳钼业（-5.81%）、章源钨业（-5.74%）、江特电机（-5.73%）。

推荐组合

• 核心组合：锡业股份、云海金属、华友钴业、东方锆业、久立特材。
• 短期建议：中色股份、东睦股份、湖南黄金、云铝股份。

行业资讯回顾

宏观动态

• 国家主席习近平主持深改组会议，审议通过深化上海自贸区改革方案。
• 国务院总理李克强与澳大利亚总理特恩布尔签署八份合作文件。
• 国务院副总理张高丽强调消化三四线城市房地产库存，抑制热点城市房价过快上涨。
• 财政部副部长刘伟表示中国政府债务风险可控。
• 央行暂停公开市场操作，净回笼300亿。

行业新闻

• 铜矿恢复生产：智利最大铜矿恢复生产，期铜基本持稳。
• 印尼自由港恢复生产：印尼自由港恢复Grasberg铜精矿生产。
• 菲律宾镍矿禁令威胁：菲律宾威胁全面禁止镍矿生产，但市场预期其不会实施。
• 镁价上涨：国内镁价因矿山整顿、原煤紧张及厂商惜贷而大幅上涨，涨幅超10%。
• 全固态电池研发：美国研发出全固态电池，提升能量密度及电池寿命。

重要个股公告

• 多家公司发布关于担保、股权质押、融资、子公司设立等公告。
• 涉及公司包括ST金瑞、常铝股份、格林美、建新矿业、江粉磁材、明泰铝业等。

估值与投资建议

行业重点公司估值

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

风险提示

• 金属价格不及预期。
• 行业库存攀升，补库预期被证伪。
• 宏观经济数据变化对需求预期的影响。

总结

有色金属市场本周表现分化，锌因冶炼减产预期受到市场关注，预计价格可能保持高位。小金属如钴、锆、锑等因高成本产能退出，价格持续上涨。分析师建议关注锌、锡等基本金属及锆、钴等小金属，同时推荐轻量化、核电、航材等主题投资。尽管短期经济数据有所好转，但地产调控升级和利率常态化趋势可能压制行业利润。需警惕金属价格不及预期及行业库存变化等风险。