20231224-银河期货-锌_宏观向好叠加矿山亏损减产_锌价上涨_20页_1mb

锌市场分析总结

1. 锌价走势

锌价在美联储超预期转鸽政策推动下触底反弹，市场情绪改善，美元指数下跌提振基本金属，锌价上涨。LME锌价跌至2500美元附近获支撑，随后反弹至震荡区间上沿，呈现上行趋势。

2. 宏观因素

• 美联储政策：超预期放松立场，市场预期2024年3月降息，美元指数下滑，提振大宗商品价格。
• 银行业危机：海外银行业发展带来的不确定性，短期增加市场风险。
• 经济预期：美国经济软着陆概率上升，推动市场风险偏好提升。

3. 供需关系

• 供应：矿山产量增加，全球锌矿供应同比增幅较大，但国际大型矿业公司（如托克）因维护减产，短期供应压力局部缓解。
• 需求：镀锌、压铸合金等行业开工率小幅回落，国内基建投资增速放缓，但家电、汽车等制造业表现较强。
• 库存：国内锌锭库存处于低位，进口窗口持续关闭，LME库存有所增加。

4. 技术图形

LME锌价反弹至震荡区间上沿，短期面临压力，建议多单落袋为安，可关注21600~22000价位的期权布局机会。

5. 产量与进口

• 锌矿产量：国内锌矿产量环比下降，但仍同比高增，进口矿供应减少，加工费处于低位。
• 精炼锌产量：11月国内精炼锌产量低于预期，主要因陕西、湖南等省份检修停产；12月产量小幅回升，主要因广西新增产能释放及局部复产。
• 进口窗口：锌锭进口利润倒挂，进口窗口关闭。

6. 下游需求

镀锌、压铸合金等需求端逐步进入淡季，部分企业逢低备货，但终端消费数据未显著回暖。北美、欧洲制造业PMI仍处于收缩区间。

7. 意见分化

市场观点分歧明显，部分机构看涨（乐观预期宏观改善与供应收缩），但多数基本面逻辑转向过剩，构成下行压力。

8. 风险提示与免责声明

报告仅为市场分析，不构成投资建议，交易需谨慎。