20250317-国投期货-锌周报_新星减产支撑锌价_15页_2mb

锌周报总结

核心内容概述

上周锌价受到新星减产及LME库存变化的双重影响，录得显著上涨。新星宣布旗下Hobart锌冶炼厂减产25%，叠加LME锌库存降至15.95万吨，注销仓单占比升至41%，推动LME锌价格上涨3.59%。国内沪锌周涨幅为0.9%，虽不及外盘，但多空博弈加剧，市场对2.4万元/吨的压力位存在突破预期。

主要观点

1. 供需与成本端支撑

• 新星减产：Hobart冶炼厂减产25%，对全球锌供应造成一定压力，强化了成本端支撑。
• LME库存：库存降至15.95万吨，注销仓单占比升至41%，显示市场对近月合约的偏好，推动锌价上涨。
• TC加工费：国产矿TC均价上涨100元至3250元/金属吨，进口矿TC均价上涨10美元至35美元/千吨，成本支撑持续增强。
• 成本支撑：TC持续回升，表明锌矿供应紧张，成本支撑仍不可忽视。

2. 下游消费情况

• 镀锌开工率：受北方环保限产影响，开工率环比下滑0.34pct至59.21%。
• 压铸锌合金：开工率环比上升3.39pct至57.64%，显示下游消费有所改善。
• 氧化锌：下游订单继续向好，开工率环比上升2.69pct至60.4%。
• 国内消费：尽管房地产销售同比降幅收窄至5.1%，但新开工面积仍大幅下滑，不过基建项目开工好转，带动终端消费。政策层面，“以旧换新”支持力度加码至3000亿，相对看好国内消费前景。

3. 国际经济环境影响

• 美国经济数据：就业、PPI、CPI等数据走弱，消费者信心指数远低于预期，市场预期美联储将年内降息两次，6月首次降息，美衰退预期和通胀担忧并存。
• 市场情绪：美衰退预期和通胀担忧并存，影响全球锌价走势。

4. 市场操作建议

• 走势判断：供需双增，新星减产强化成本支撑，沪锌多空分歧加大，不排除上破2.42万元/吨压力位的可能。
• 操作策略：作为矿端定价品种，TC持续回升背景下，建议以逢高空为主要交投策略，倾向在第二压力位2.46万元/吨介入空单。

关键信息汇总

操作评级说明

• ★★★：表示趋势性上涨明确，当前具备相对恰当的投资机会。
• ★★☆：表示持多趋势明确，行情正在盘面发酵。
• ★☆☆：表示趋势性上涨或下跌有驱动，但盘面可操作性不强。
• 白星：表示短期多空趋势均衡，可操作性差，以观望为主。

数据来源

• 行情数据：wind、SHFE、LME
• 库存与仓量：上海有色、我的钢铁网、钢联终端
• 成本与价格：上海有色、wind
• 进出口表现：wind、中国海关
• 供需平衡：上海有色、wind

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