20240708-银河期货-锌_冶炼减产规模扩大_锌价易涨难跌_22页_1mb

铅锌分析与交易策略摘要

分析师：师富广
期货从业证号：F03090947
投资咨询证号：Z0019859

一、宏观背景

本周宏观市场整体呈现稳态，海外右翼政治倾向有所缓解，市场情绪有所改善。美国就业数据疲软，市场对降息的预期再度升温，利好贵金属及有色金属价格。国内方面，临近三中全会，市场情绪波动较大，股市持续下跌削弱了整体风险偏好。

二、产业供需

本周锌矿加工费（TC）持续下行，预计7月精锌产量将显著减少。锌精矿供应紧张局面持续，港口库存处于低位，TC维持下跌趋势，冶炼厂亏损严重，阶段性减产逻辑明确支撑价格走势。但从需求端来看，消费处淡季，终端需求表现乏力，社会库存维持高位震荡，预计锌价上涨仍需外部环境配合。

三、库存状况

截至7月4日，SMM七地锌锭库存共计1983万吨，较6月27日和7月1日分别小幅增加。其中上海、天津地区库存下降，主要因仓库到货较少且下游点价需求稳定；广东地区库存小幅增加，原因是虽然整体需求欠佳，但港口到货正常。

四、总结与交易策略

综合分析表明，驱动锌价上涨的核心变量来自供应端的收紧，而需求端则略显疲软。一旦宏观环境保持稳定，锌价将呈现阶段性上涨态势，但需注意前期高点附近的压力。建议投资者采取以低买为主的单边策略，谨慎观望套利和期权交易。

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