20240526-国泰期货-锌_矿端持续偏紧_支撑价格_8页_1mb

锌市场分析总结

核心内容概述

2024年5月26日的锌市场分析指出，当前锌价在供应端矛盾支撑下呈现震荡上行趋势，短期内逢低偏多策略更具安全性。主要逻辑围绕供应端矿端紧缺、冶炼利润承压、需求端疲软及内外价差变化展开。

主要观点

供应端分析

• 加工费持续下调：进口锌矿加工费降至25美元/吨，国产锌矿加工费为2900元/吨，均较前一周有所下降。
• 冶炼利润承压：进口锌矿冶炼利润为-2310元/吨，国产锌矿冶炼利润为-164元/吨，炼厂面临较大亏损压力。
• 海外炼厂复产潜力大：海外矿与锭之间的平衡边际更为紧缺，港口锌矿库存降至历史低位。
• 国内冶炼产能利用率偏低：尽管5月有部分炼厂检修恢复，但同比仍存在减量，预计在矿紧缺格局下，产能利用率将持续偏低位运行。

需求端分析

• 下游开工率下降：镀锌、锌合金、氧化锌等下游板块开工率普遍下降，部分企业因利润问题减停产。
• 刚需补库为主：下游企业普遍采取刚需采购策略，原料库存维持在较低水平，补库需求受限。
• 环保政策影响：多地受环保督察影响，镀锌板块开工率进一步下调，但终端消费中铁塔订单表现较好。
• 消费淡季临近：消费淡季脚步渐近，市场整体需求预期偏弱。

供需平衡

• 社会库存处于筑顶阶段：社会库存维持在中高位水平，去库趋势尚未显现。
• 支撑价格的刚性因素：矿端紧缺导致TC（加工费）持续下滑，对价格形成下方支撑。
• 消费端增量空间有限：拖累锌价上行节奏，整体供需格局偏紧。

关键信息

价格走势

• 沪锌主力：上周收盘价24725元/吨，周涨幅3.54%，夜盘收盘价24635元/吨，夜盘涨幅-0.36%。
• LME3月锌：上周收盘价3058.5美元/吨，周涨幅0.51%。
• 现货升贴水：保税区锌溢价为110元/吨，上海、广东、天津0#锌现货升贴水分别为-105、-185、-85元/吨，均较前一周有所改善。

库存变化

• 沪锌仓单库存：85373吨，较前周增加4359吨。
• 沪锌总库存：129083吨，较前周减少1483吨。
• 社会库存：212900吨，较前周减少2100吨。
• LME锌库存：257225吨，较前周减少2150吨，注销仓单比例为12.67%，较前周增加3.51%。

套利与盈亏

• 锌现货进口盈亏：-1431.84元/吨，较前一周减少25.50元/吨。
• 沪锌3M进口盈亏：-1445.16元/吨，较前一周减少47.33元/吨。
• 锌精矿加工费：进口锌精矿加工费降至25美元/吨，国产锌精矿加工费为2900元/吨，较前一周下降200元/吨。
• 锌精矿企业生产利润：持续承压，需关注利润修复可能性。

结论与策略建议

• 锌价走势：预计锌价将以震荡上行为主，逢低偏多思路更优。
• 关注点：
  • 矿端供应是否进一步紧张。
  • 海外炼厂复产进度及TC变化。
  • 下游需求是否出现实质性回暖。
  • 沪伦比值是否有所修复，进口矿冶炼亏损是否改善。

数据来源

• 同花顺
• SMM（上海金属网）
• 国泰君安期货研究

风险提示

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