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新湖有色锌周报（20240520-20240524）总结

本周锌价大幅波动，受宏观面多空博弈影响。周初在政策刺激及降息预期下，沪锌一度涨至25190元/吨，涨幅达354%；后期受美联储鹰派表态及经济数据超预期影响，锌价快速回落收于24725元/吨，但仍整体表现强势。

供应端

全球锌矿供应紧张，Tara矿计划于四季度增产，但增量有限。国内外TC持续下行，国内炼厂4月产量同比大降，5月虽有小幅回升，但同比仍处于低位水平。海外供应端消息多空交织，但核心逻辑仍围绕锌矿紧缺展开。

需求端

下游整体处于承压状态，镀锌、压铸锌合金及氧化锌开工率持续下滑，主要因价格过高导致企业利润倒挂及终端订单疲软。但值得注意的是，下游对高价接受度提升，部分企业已有涨价动作。若锌价回调，或会刺激补库需求。

库存及基差方面

国内锌锭社会库存下降，上海地区去库显著，其他地区则小幅增库。进口方面，内外价差缩窄，进口压力减缓。

后市展望

供应端紧张局面预计短期内难以缓解，需求端预期逐步兑现，锌价回调空间有限。但需警惕宏观情绪波动，建议关注去库态势与产业政策变化。