20230828-国投安信期货-锌周报_宏观情绪脆弱_锌延续低位震荡_19页_7mb

锌周报总结

核心内容

上周锌价在宏观情绪和供需基本面的共同影响下延续低位震荡走势。欧美制造业PMI超预期走弱降低了美联储年内再加息预期，国内宏观政策刺激提振了市场情绪，推动内外盘价格回升。然而，海外需求疲软导致交仓压力未解除，而国内供应区域性偏紧、升水坚挺，叠加库存调降，为锌价提供了明显反弹信号。

主要观点

供应端

• 进口矿TC下调：远月进口矿TC降至100美元/干吨，海外矿过剩压力逐渐缓解，4季度矿端供应收缩预期增强。
• 炼厂复产与检修：巴紫、兴安铜锌逐步复产，赤峰中色检修，铁路运输恢复，锌锭跨区域流转逐步到货，北方供应有所缓解。
• 库存变化：伦锌库存增至15万吨后交仓放缓，LME锌库存周度下降450吨，上海保税区库存增加，但整体供应端仍保持增长态势。
• 沪伦比：因进口窗口关闭后再次打开，沪伦比攀升至8.8高位，反映国内价格相对较高。

需求端

• 镀锌开工率：SMM镀锌综合开工率环比下降0.17个百分点至64.83%，但铁塔、光伏支架需求支撑开工偏强，预计本周有所好转。
• 压铸锌合金：周度开工率环比下降1.12个百分点至47.21%，大厂订单稳定，中小企业订单不足，本周或小幅企稳。
• 氧化锌：周度开工率环比提升0.8个百分点至62.5%，锌渣系数走高增加原料采买难度，但轮胎开工支撑订单稳定，下周预计延续平稳。
• 下游消费：8月消费端受台风影响预计有所下滑，但整体仍保持韧性。

宏观与市场情绪

• 美联储立场：鲍威尔在全球央行年会坚定抗通胀立场，释放容忍经济萎缩或温和衰退信号，市场仍关注9月加息概率。
• 国内宏观情绪：国内投资者对宏观政策期待落空，宏观情绪依然敏感脆弱。
• 汇率与出口：美中利差高位，人民币疲弱有利于出口，但“金九银十”传统旺季下，消费端不宜过分悲观。

关键信息

价格走势

• 锌价反弹：国内供应偏紧、库存调降提供锌价明显反弹信号。
• 进口影响：低价进口锭冲击国内市场，沪锌反弹空间有限，延续低位震荡判断。
• 压力位：反弹关注2.15万元/吨压力位。

操作评级

• 锌：操作评级图显示市场处于震荡区间。

现货市场

• 升贴水变化：SMM0#锌升贴水维持高位，欧洲现货升水下跌至200美元/吨，国内升水坚挺。
• 成交清淡：锌价反弹后，现货成交明显转淡。

下游产品

• 冷轧板：价格略有下跌，但整体保持稳定。
• 热镀锌卷：价格微跌，但市场表现相对稳定。
• 压铸锌合金：价格微涨，但中小企业订单不足。
• 氧化锌：价格微涨，需求支撑订单稳定。

数据支持

• 图表与数据来源：包含多个图表和数据来源，如LME锌库存、SHFE锌主力收盘价、镀锌开工率、压铸开工率等，显示锌市场多维度变化。

总结

锌市场整体处于低位震荡状态，主要受宏观情绪和供需基本面影响。供应端因进口矿TC下调和炼厂复产，矿端供应收缩预期增强，提供价格支撑。需求端虽有部分改善，但整体仍受台风影响，消费端不宜过分乐观。进口窗口打开，低价进口锭冲击国内市场，限制反弹空间。预计4季度矿端供应收缩将为沪锌提供1.95万元/吨附近强支撑，但海外基本面仍偏弱，锌价或延续低位震荡走势。