20220221-天风证券-国防军工行业专题研究_基金年报分析_高景气是旗帜_行业基本面维持向好_5页_457kb

国防军工行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年国防军工行业在基金持仓和投资趋势方面的表现，指出军工板块在高景气度背景下持续受到机构投资者青睐。尽管部分企业因市场预期过高而出现业绩低于预期的情况，但整体板块在四季度实现修复，持仓比例显著提升。

基金持仓情况

• 主动型基金：

  • 2021年四季度军工持股总市值达到1478.80亿元，占主动型基金全部持股比重为5.24%，超配比例为2.4%。
  • 主动型基金增配的前10名个股包括紫光国微、中航光电、振华科技、中航沈飞、抚顺特钢、航发动力、七一二、火炬电子、北摩高科等。
  • 主动型基金资金流入前10名的公司为紫光国微、振华科技、中航光电、宝钛股份、航发动力、航天电器、中航重机、中直股份、火炬电子、西部超导。

• 被动型基金：

  • 2021年四季度被动型基金军工持股总市值为296.25亿元，占被动型基金全部持股比重为3.84%，超配比例为2.10%。

• 主动+被动型基金：

  • 2021年四季度总体持有军工持股总市值达到1775.05亿元，占基金全部持股比重为4.94%，超配比例为2.10%。
  • 军工板块整体进入企稳低估值阶段，历史估值分位约20%。

行业逻辑与投资建议

行业基本面

• 武器装备放量逻辑持续强化，新型号进度超预期。
• 行业具备基本面抗风险能力，是经济周期中的穿越类品种。
• 2022年为行业产能释放首年，收入端增速将加速，二阶导为正，具备策略上的比较优势。

投资看点

1. 高景气度与持续性：关注具备长期成长价值的标的，尤其是新型号超预期、处于扩张期的航空发动机产业链。
2. 第二增长曲线：重点布局新军品市场个股，如爱乐达、中简科技、国光电气等。
3. 估值性价比：关注军工电子及导弹信息化类企业，如紫光国微、电容器类、智明达、振华科技、佳缘科技等。
4. 核心壁垒与国企改革：关注具有较强核心壁垒的主机厂企业，如中航沈飞、中航西飞、中直股份、中航机电等。

建议关注个股

1. 航空发动机产业链：中航重机、西部超导、航宇科技、航发动力、抚顺特钢、派克新材、图南股份等。
2. 新军品市场：爱乐达、中简科技、国光电气等。
3. 军工电子及导弹信息化：紫光国微、电容器类、智明达、振华科技、佳缘科技等。
4. 主机厂及国企改革：中航沈飞、中航西飞、中直股份、中航机电等。

风险提示

• 上半年军品交付可能放缓。
• 新品定价进度缓慢。
• 宏观流动性可能对市场产生影响。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资评级：建议在当前估值高性价比阶段持续关注相关领域。

作者信息

• 李鲁靖，分析师，SAC执业证书编号：S1110519050003，邮箱：lilujing@tfzq.com。
• 刘明洋，分析师，SAC执业证书编号：S1110521080001，邮箱：liumingyang@tfzq.com。
• 张明磊，联系人，邮箱：zhangminglei@tfzq.com。

图表说明

• 图1：2019Q3-2021Q4国防军工类股票标配比例分析。
• 图2：2019Q3-2021Q4主动型基金军工板块持股情况分析。
• 图3：2021Q4主动型基金前十大军工股持有及变化情况。
• 图4：2019Q1-2021Q2被动型基金军工板块持股情况分析。
• 图5：2019Q1-2021Q2主动+被动型基金军工板块持股情况分析。

声明

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