20161211-九州证券-九州新三板策略周报_A股为何热衷并购新三板企业__16页_1mb

九州新三板策略周报总结

核心内容

本报告由九州新三板研究团队发布，主要分析了A股上市公司对新三板企业的并购趋势，以及新三板企业在行业成长性、公司成长性、市场地位等方面的表现。报告还探讨了新三板市场流动性问题及其对挂牌企业的影响，并展望了未来新三板改革的方向。

主要观点

A股热衷并购新三板企业的原因

• 优质标的池：新三板企业中存在大量具备高成长性、行业领先、技术先进的优质公司，成为A股上市公司并购的重要对象。
• 行业整合与转型：A股上市公司通过并购新三板企业实现产业链延伸或企业转型，符合其战略发展需求。
• 估值与融资优势：新三板企业通常估值较低，且具备一定的融资潜力，有利于上市公司控制成本和提升市场竞争力。
• 政策支持与退出渠道：新三板为企业提供了一个过渡平台，为A股公司提供了一个可操作的并购标的池，并且是机构投资者的重要退出渠道。

新三板市场流动性问题

• 流动性低迷：当前新三板市场成交量整体下行，做市转让交易萎缩更为严重，多数做市企业无成交，市场活跃度不足。
• 做市商制度问题：现行做市商制度存在规则不完善、监管体系不健全、做市商资质参差不齐等问题，导致做市质量下降。
• 政策改革方向：新三板流动性改善将成为未来改革重点，可能引入集合竞价交易、转板绿色通道等机制。

关键信息

新三板企业分布

• 新三板企业涵盖89个行业大类，覆盖全国31个省市自治区。
• 2016年11月，新三板挂牌企业已达到9811家，较2013年底增长近30倍。

新三板做市与协议转让成交额

• 做市转让成交额前10名：

  1. 联赢激光（26,119.21万元）
  2. 安达科技（10,386.05万元）
  3. 联讯证券（9,760.01万元）
  4. 昊方机电（8,927.21万元）
  5. 致生联发（8,225.58万元）
  6. 麟龙股份（6,688.93万元）
  7. 日久光电（3,726.80万元）
  8. 天堰科技（3,167.68万元）
  9. 科雷斯普（3,124.75万元）
  10. 精英智通（3,031.82万元）

• 协议转让成交额前10名：

  1. 东海证券（26,706.21万元）
  2. 永安期货（24,102.98万元）
  3. 金丹科技（19,793.37万元）
  4. 汇量科技（17,859.89万元）
  5. 金刚游戏（15,678.73万元）
  6. 金力永磁（11,871.96万元）
  7. 德泓国际（8,271.28万元）
  8. 华图教育（7,061.55万元）
  9. 芯能科技（6,616.68万元）
  10. 友宝在线（6,317.58万元）

新三板精选企业案例

正星科技（839850.OC）

• 行业：能源销售终端设备
• 成长性：
  • 营业收入逐年增长，2015年为72,734万元，2014年为62,398万元。
  • 毛利率稳定，2015年为41.23%，2014年为40.55%。
  • 公司拥有27项国家专利和17项软件著作权，具备较强的技术优势。
• 市场地位：
  • 加油站设备市场占有率35%。
  • 符合创新层标准一。

美福润（833784.OC）

• 行业：医药产品推广
• 成长性：
  • 营业收入增长显著，2015年为35,783万元，2014年为33,608万元。
  • 净利润增长较快，2015年为5,337万元，2014年为3,779万元。
  • 公司覆盖全国3,000家医院，三甲医院覆盖率超过80%。
• 市场地位：
  • 在湖南、湖北地区具有较高市场占有率和知名度。
  • 符合创新层标准一+标准二。

垦丰种业（831888.OC）

• 行业：农作物种子研发与销售
• 成长性：
  • 营业收入稳步增长，2015年为199,303万元，2014年为183,671万元。
  • 净利润增长显著，2015年为45,684万元，2014年为36,141万元。
  • 毛利率稳定，2015年为47.99%，2014年为45.28%。
• 市场地位：
  • 全国种子行业龙头企业之一，黑龙江省最大综合性种子公司。
  • 符合创新层标准一。

兰卫检验（834753.OC）

• 行业：第三方医学检验服务
• 成长性：
  • 营业收入增长，2015年为60,847万元，2014年为54,104万元。
  • 净利润增长，2015年为8,231万元，2014年为7,034万元。
  • 公司建立了“服务+产品”的业务模式，具有协同效应。
• 市场地位：
  • 在湖南、湖北地区具有较高市场占有率和知名度。
  • 符合创新层标准一。

创新层标准

1. 标准一：
   • 近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元。
   • 近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%。
2. 标准二：
   • 近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%。
   • 近两年营业收入平均不低于4000万元。
   • 股本不少于2000万股。
3. 标准三：
   • 最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元。
   • 最近一年年末股东权益不少于5000万元。
   • 做市商家数不少于6家。
   • 合格投资者不少于50人。

未来展望

• 新三板改革：全国股转系统正围绕流动性问题推进系统性改革，可能引入集合竞价交易、转板绿色通道等机制。
• 并购趋势：2016年A股上市公司并购新三板企业达95起，其中39起为绝对控股，21起为全部股权收购。
• 市场信心：尽管当前流动性低迷，但市场人士普遍看好新三板的长期投资价值，认为未来10年将是新三板股权投资的重要时期。

市场风向

• 行业潜力：医疗、信息技术、军工、精密制造等细分领域具备较高增长潜力。
• 政策支持：政府对新三板的改革方向明确，未来可能通过制度供给改善市场流动性。
• 机构投资者关注：新三板企业作为机构投资者的重要退出渠道，具备较强的吸引力。

总结

本报告分析了A股对新三板企业的并购动因，指出新三板市场中存在大量优质企业，具备较高的成长性与市场潜力。同时，报告也揭示了新三板流动性不足的问题，并强调未来改革将围绕这一核心展开。九州证券团队通过对行业前景、公司成长性、市场地位等多维度的分析，为投资者提供了有价值的参考信息。