20160828-九州证券-九州新三板策略周报_新三板_二次创业_从量的成长到质的提升_16页_1mb

九州新三板策略周报总结

核心内容

本报告围绕新三板市场“二次创业”阶段，从市场动态、精选挂牌企业、行业成长性、公司成长性、市场风向标、双创黄金期等方面进行了分析。报告强调新三板市场从“量的成长”向“质的提升”转变，提出通过分层差异化制度、提升交易机制、加强监管体系等手段推动市场高质量发展。

主要观点

1. 新三板市场进入“二次创业”阶段

   • 从量的增长转向质的提升。
   • 需要构建适合中小企业发展的制度体系，包括分层制度、交易机制、监管方式等。
   • 强调市场化、法制化、独立市场设计方向不变。

2. 市场流动性与交易机制改革

   • 新三板流动性水平不同于传统交易所，不应简单用交易所标准衡量。
   • 为促进交易达成，正在研究私募基金试点做市商机制，QFII和RQFII参与政策或将推出，但公募基金入市仍需考虑流动性问题。

3. 分层制度与跨层并购趋势

   • 创新层与基础层企业之间在融资、估值等方面差距拉大，跨层并购将成为新趋势。
   • 创新层企业具备较强经营能力，主动发起并购；基础层企业若发展受限，也可能寻求被并购。

4. 新三板与双创发展联动

   • 2016年上半年新三板挂牌企业数量翻番，成为双创的重要退出渠道。
   • 国家出台多项政策支持双创，包括优化制度供给、强化金融支撑、建好双创平台等。

关键信息

市场动态

• 本周新增家数：未明确具体数字，但整体市场活跃度提升。
• 做市与协议转让成交额：做市转让成交额前10名中，星光影视以17,251.87万元位居第一；协议转让成交额前10名中，伯特利以12,987万元位居第一。

新三板公司分布

• 行业分布包括：信息技术、工业、材料、可选消费、医疗保健、金融、公用事业、能源、电信服务等。
• 重点行业为信息技术、医疗、金融、能源等。

九州精选策略

• 精选标准包括：行业前景、公司成长性、市场地位、创新层标准。
• 创新层标准：
  • 标准一：近两年连续盈利，年平均净利润不少于2000万元，净资产收益率不低于10%。
  • 标准二：近两年营业收入连续增长，年均复合增长率不低于50%，平均不低于4000万元，股本不少于2000万股。
  • 标准三：最近60个做市转让日的平均市值不少于6亿元，年末股东权益不少于5000万元，做市商家数不少于6家，合格投资者不少于50人。

精选企业分析

831681.OC 智洋电气

• 主营业务：变电站直流电源设备及智能监控管理系统。
• 行业成长性：国家电网推动智能电网建设，带来发展机遇。
• 公司成长性：2015年营业收入增长66.67%，净利润增长122.68%，符合创新层标准二。
• 市场地位：核心技术多次获奖，产品被列为国家重点新产品。

834358.OC 体育之窗

• 主营业务：体育产业服务平台，提供赛事运营与整合营销服务。
• 行业成长性：体育产业占GDP比重低，但增长迅速。
• 公司成长性：2015年营业收入增长81.17%，净利润增长179.91%，符合创新层标准一和标准二。
• 市场地位：品牌影响力强，多次获得国家科技进步奖。

831698.OC 工大软件

• 主营业务：为政府及企业提供信息化软件服务，涉及税务、社保、信息安全等领域。
• 行业成长性：国家推动电子政务发展，市场规模持续扩大。
• 公司成长性：2015年营业收入增长45.44%，净利润增长27.56%，符合创新层标准二。
• 市场地位：具备多项资质与管理体系认证，技术实力强。

831706.OC 领航科技

• 主营业务：微结构光学材料的研发、生产和销售。
• 行业成长性：道路建设与LED照明需求带动反光材料市场增长。
• 公司成长性：2015年营业收入增长56.48%，净利润增长70.52%，符合创新层标准二。
• 市场地位：拥有多个专利，技术实力强，是业内知名企业。

跨层并购趋势

• 首例新三板跨层并购案例：创新层企业和创科技拟收购基础层企业金科信息股权。
• 并购动机：业务发展、产业链整合、提升资本价值。
• 支付方式：全部采用现金支付，手续简单，风险低。
• 并购趋势：随着市场分层，未来跨层并购将成为常态，创新层与基础层企业之间的竞合关系将加强。

双创黄金期

• 2016年上半年，新三板挂牌企业数量达2559家，是2015年和2014年同期的2.4倍和5.7倍。

• 双创“六增长”特征：

  1. 新增市场主体快速增长。
  2. 初创企业用工需求迅猛增长。
  3. 大型企业双创支撑平台大幅增长。
  4. 技术市场交易明显增长。
  5. 战略性新兴产业持续增长。
  6. 新三板挂牌企业翻番增长。

• 政策支持：

  • 制度优化：如“五证合一”、负面清单等。
  • 金融支持：设立专项基金、发行债券、推动科技金融创新。
  • 平台建设：打造众创空间、示范基地，推广可复制模式。

投资评级体系

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