20210623-东吴证券-电力设备与新能源行业_政策灵活友好_博弈拐点将至_需求恢复值得期待_42页_2mb

光伏行业近期分析总结

核心内容概述

2021年光伏行业整体呈现积极发展趋势，政策支持、市场需求增长及产业链技术进步共同推动行业向好。随着全球碳减排目标的明确，光伏装机量有望持续增长，同时组件与逆变器出口表现亮眼，行业盈利水平逐步改善。

主要观点

• 政策支持增强：2021年能源政策明确支持风光发电，国内风光发电量占比目标为11%，较2020年提升1.3个百分点。户用光伏补贴达到5亿元，预计全年户用装机量超18GW，超出市场预期。
• 全球装机增长预期：预计2021年全球光伏新增装机量为150-170GW，同比增长约15-20%；2022年预计为210-230GW，同比增长约40%。
• 海外需求旺盛：美国、德国、法国、土耳其、印度等主要国家在2021年Q1装机量均出现大幅增长，其中美国Q1新增装机5.3GW，创历史新高；德国、法国、土耳其、日本等市场装机量同比提升显著。
• 产业链价格博弈接近尾声：硅料价格在2021年6月达到高位后趋缓，硅片价格保持稳定，电池片价格略有回调，组件价格维持高位，产业链盈利有望改善。
• 技术发展趋势明显：N型组件、高效电池（如HJT、TOPCon）及大尺寸组件成为行业趋势，各厂商推出高效率、大功率产品，推动行业降本增效。
• 出口表现超预期：2021年1-4月组件出口量达28.7GW，同比增长40%，出口金额68.7亿美元，同比增长46.65%；逆变器出口金额达13.69亿美元，同比增长64.2%。

关键信息

国内政策与市场情况

• 风光发电装机目标：2021年风光发电量占全社会用电量的比重达到11%，同比提升1.3个百分点。
• 保障性并网规模：国内风光保障性并网规模超过90GW，其中光伏保障性并网规模预计60GW左右，同比增长约25%。
• 电价政策：2021年新核准光伏项目直接对标燃煤标杆电价，打破市场对竞价机制的担忧，同时支持市场化交易电价高于燃煤基准价。

海外市场动态

• 美国：Q1新增装机5.3GW，同比增长46%；已签约PPA项目规模达77GW，同比增加36.42%。
• 德国：1-4月新增装机2.06GW，同比增长39.5%；Q1新增装机619MW，同比增长63.3%。
• 法国：1-3月新增装机546MW，同比与环比分别增长210%和198%。
• 土耳其：上网电价计划延长至2021年6月底，1-4月新增装机398MW，同比增长186%。
• 印度：4月新增装机415MW，同比增长127%，但疫情可能影响需求。
• 日本：4月新增装机372MW，同比增长25.1%。

产业链价格与盈利

• 硅料价格：2021年6月硅料价格达到217.20元/kg（复投料）和213.40元/kg（致密料），较年初增长约148%。
• 硅片价格：166mm硅片价格为4.95元/片，182mm为6.05元/片，部分厂商开始下调硅片价格。
• 电池片价格：6月电池片价格略有回调，G1、M6、M10尺寸单晶电池片价格分别为1.06元/W。
• 组件价格：组件价格维持在1.8元/W以上，受硅料及EVA粒子价格高企影响，降价空间有限。
• EVA粒子价格：5月底EVA粒子价格达2.13万元/吨，同比增长121.9%，导致胶膜成本上升，盈利承压。
• 玻璃价格：2.0mm与3.2mm玻璃价格分别维持在18元/㎡与23元/㎡，较年初分别下降47%与45%。

技术发展与产品创新

• N型组件：N型组件效率在22%以上，部分厂商如隆基、晶澳等推出转换效率25%以上的组件。
• 高效电池技术：HJT、TOPCon等高效电池技术取得突破，转换效率达到25.21%、25.02%、25.26%等新高。
• 大尺寸组件：182mm与210mm组件成为主流，大尺寸组件在成本与效率上更具优势。
• 逆变器产品升级：组串式逆变器最高功率升级至300kW+，部分厂商如阳光电源、特变电工等推出高电流、高效率产品。
• 跟踪支架创新：中信博推出无线同步可调支架，天合光能推出“开拓者2P”支架，提升电站经济性。

投资建议与风险提示

• 投资建议：光伏行业需求恢复值得期待，产业链价格博弈接近尾声，建议关注光伏组件、逆变器及高效电池技术相关企业。
• 风险提示：竞争加剧、价格超预期变化、政策支持不及预期等。

结论

2021年光伏行业在政策、技术、市场等多方面均表现出强劲的发展势头，装机量、出口量及技术进步均超出预期。随着全球碳减排目标的明确及产业链价格趋稳，行业有望实现量利双升，未来增长空间广阔。