电力设备与新能源行业：政策灵活友好，博弈拐点将至，需求恢复值得期待-20210623-东吴证券-42页_2mb

光伏行业近期分析总结

核心内容概述

2021年光伏行业迎来政策利好与需求增长的双重驱动，全球装机量预计持续增长，国内与海外市场均表现出强劲的装机潜力。同时，产业链价格博弈接近尾声，价格拐点将至，技术迭代与成本优化成为行业发展的关键因素。

主要观点与关键信息

1. 光伏行业热点问题

• 电价政策：2021年新核准光伏项目对标燃煤标杆电价，打破市场对电价持续下降的担忧，且允许市场化交易形成上网电价，可能高于燃煤基准价。
• 硅料价格见顶：由于部分平价项目可延期至明年并网，且电价政策超预期，硅料紧俏程度有望缓解，价格预期见顶。

2. SNEC光伏展会亮点

• N型产品：N型组件效率普遍在22%以上，相较P型组件有0.5-1%的效率提升，部分企业新品效率突破25%。
• 高效电池技术：HJT、TOPCon等高效电池技术在展会上广泛展示，转换效率世界纪录不断刷新。
• 大尺寸组件：182mm、210mm大尺寸组件成为主流，组件功率实现跨越性提升。
• 逆变器技术升级：逆变器产品全面升级，组串式产品功率提升至300kW以上，具备更强的弱网适应能力。
• 跟踪支架创新：跟踪支架结构向无线同步可调方向发展，适应高功率组件需求。

3. 政策向好，6月底大型招投标验证需求

• 中国政策：2021年风光发电量占比目标提升至11%，风电、光伏保障性装机规模达90GW以上，户用光伏补贴达5亿元，预计全年户用装机规模在18GW以上。
• 美国政策：拜登承诺2030年减排50-52%，中美联合声明推动新能源发展。
• 欧盟政策：考虑修改国家援助法，允许欧盟国家对可再生能源项目提供高达100%的补贴，碳减排目标上调至55%。
• 招投标情况：5月中标组件均价为1.7-1.8元/W，6月大项目招标值得期待，价格维持高位。

4. 国内1-4月组件&逆变器出口超预期

• 组件出口：2021年1-4月组件出口28.7GW，同比增长40%，出口金额68.7亿美元，同比增长46.65%。
• 逆变器出口：1-4月逆变器出口金额13.69亿美元，同比增长64.2%，出口增速快于组件。
• 风电出口：1-4月新增风电装机6.6GW，同比增长85.9%，预计全年风电新增装机达40GW左右。

5. 海外欧美数据亮眼，淡季不淡

• 美国市场：2021年Q1新增装机5.3GW，同比+46%，已签约PPA项目规模达77GW。
• 德国市场：1-4月新增装机2.06GW，同比+39.5%，预计全年新增装机29GW，同比+32%。
• 法国市场：Q1新增装机546MW，同比+210%，预计全年新增装机29GW。
• 土耳其市场：上网电价计划延长至2021年6月底，上半年进入抢装期，1-4月新增装机398MW，同比+186%。
• 印度市场：4月新增装机415MW，同比+127%，但疫情可能影响需求。
• 日本市场：4月新增装机372MW，同比+25.1%，开始逐渐起量。
• 海外装机预测：预计2021年海外新增装机110-120GW，全球装机150-170GW。

6. 产业链价格持续上涨，价格博弈拐点将至

• 硅料价格：6月硅料价格继续上涨，单晶复投料达217.20元/kg，致密料达213.40元/kg，同比分别增长126.19%和136.90%。
• 硅片价格：二三线厂商硅片价格开始下调，降幅超过5分/片，主要因需求递延和行业竞争加剧。
• 电池片价格：6月中旬电池片价格略微下降，但组件价格仍保持稳定，预计在1.8元/W以上。
• 玻璃与EVA粒子：玻璃价格维持低位，EVA粒子因供应紧张价格高企，影响胶膜成本。

投资建议与风险提示

投资建议

• 光伏行业：政策支持与技术进步推动行业增长，预计2021年全球装机量为150-170GW，2022年为210-230GW，量利双升。
• 组件与逆变器：出口超预期，建议关注具备技术优势和成本控制能力的龙头企业。
• 海外市场：欧美、印度等主要市场装机量增长显著，建议关注具备海外项目经验的企业。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争加剧可能导致价格下行压力。
• 价格波动：硅料、EVA粒子等关键材料价格波动可能影响盈利能力。
• 政策支持不及预期：政策支持力度可能影响行业发展速度。
• 海外需求变化：海外市场需求可能受政策、经济等因素影响出现波动。