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2024年新能源行业策略-风电：拐点将至，向“海”而生

行业概况与政策展望

评级：推荐(维持)

当前问题

• 行业现状：风电市场预期调整，2023年市场消化预期，业绩增速趋稳但压力仍存。风电设备价格下行，主机厂毛利率承压，而零部件环节盈利能力有所修复。
• 市场预期调整：Wind一致预测市盈率从年初的159倍飙升至1987倍，反映市场对业绩增速的担忧。风电装机量源自行业趋势。

上下游价格与市场空间

• 招标与装机：2023年招标量已追平2019年，海陆风招标均保持高位，装机量基本符合预期（65GW，其中海风约6GW）。
• 价格趋势：风机投标价格同比下降超14%，大宗材料价格回落后产业链成本有所缓和。行业呈现“五年周期”特征，2025年或迎来拐点。

核心观点

• 2024-2025展望：
  • 装机量增长：2024年海风装机量目标约10GW，2025年或“海陆共振”。
  • 价格与市场空间：风机价格已开始企稳，2024陆风市场空间小幅下降，但海风仍存高速增长潜力。
  • 行业集中度提升：主机厂家已开始横向拓展，头部企业加速扩产，技术水平对海风适应性将成为关键成长驱动。

关键风险提示

• 政策进展不及预期、成本骤升、新能源消纳不足、贸易壁垒等需关注。

战略建议

• 推荐标的选择：
  • 海上风电方向：具备南方生产基地布局，且能应对导管架需求的泰胜风能等。
  • 陆风与零部件方向：大型化中盈利能力领先的零部件龙头如金雷股份、日月股份。
  • 国际化与新技术：明阳智能、金风科技等海外市场表现突出，技术替代趋势下的潜在亮点包括崇德科技。

结论分析

风电行业整体趋势向好，行业拐点将在政策完善、市场供需消化后显现。海上风电进入规模化稳定发展阶段，需关注市场空间爆发点。当前重点研判政策落地速度与行业整合进度对2024-2025年的驱动能力。