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白糖早报——2025年3月28日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场分析早报，内容涵盖基本面数据、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等。报告从供需、价格、政策及市场情绪等多个角度对白糖市场进行分析，旨在为投资者提供参考信息。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需变化：ISO预计2024/25年度全球糖缺口为488.1万吨，较之前预估的251.3万吨显著扩大。Green Pool则预计2025/26年度全球糖市将出现270万吨的过剩，与前一年度短缺370万吨形成对比。
• 国内供需状况：2025年1-2月中国进口食糖8万吨，同比减少111万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.92万吨，同比减少5.91万吨。国内销糖率2025年2月底为48.9%，高于去年同期的47.54%。
• 进口政策调整：2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税，可能对进口成本产生影响。

2. 市场走势与技术分析

• 基差情况：柳州现货价格为6220元/吨，基差为153元/吨，显示现货升水期货，市场情绪偏多。
• 库存水平：截至2025年2月底，24/25年度榨季中国工业库存为496.45万吨，库存消费比偏高，显示市场供应相对充足。
• 盘面走势：白糖05合约20日均线向上，K线在均线上方，整体趋势偏多。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。

3. 市场预期

• 短期预期：当前国内销售情况良好，叠加端午消费旺季，市场情绪偏多。郑糖主力05合约经过上涨后部分多单获利了结，价格进入震荡整理阶段，后续关注09合约走势。
• 中期预期：国内供需缺口有所缩小，预计2024/25年度国内糖产量为1100万吨，进口量为500万吨，消费量为1580万吨。2025年1-2月国内糖浆及预混粉进口量同比减少，预计对市场有一定支撑作用。

关键信息

利多因素

• 国内现货销售较好，端午旺季到来，市场消费预期上升。
• 进口糖价格倒挂，进口成本上升，对国内市场形成支撑。
• 库存水平降低，显示市场供应趋紧。
• 糖浆关税上调，接近原糖配额外关税，可能抑制进口。

利空因素

• 全球糖产量增加，预计2025/26年度全球糖市将出现270万吨的过剩。
• 部分进口商品价格竞争力下降，可能影响市场供需平衡。

供需平衡表（2024/25年度）

全球供需平衡表（2024/25年度）

重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考。
• 投资有风险，入市需谨慎。

数据来源

• 基本面数据：大越期货、布瑞克
• 图表数据：大越期货、沐甜科技、布瑞克农业数据终端

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