20210330-大越期货-白糖期货早报_17页

白糖期货早报（2021.3.30）总结

核心内容概览

1. 基本面分析

• 全球供需预测：机构对20/21年度全球食糖供应短缺的预测存在分歧，荷兰合作银行预计短缺280万吨，ISO预计缺口达480万吨，而Green Pool则认为供应过剩50万吨。总体来看，20/21年度全球食糖市场仍处于短缺状态。
• 中国供需情况：20/21年度中国白糖产销率截止2月底为37.25%，低于去年同期的41.9%。2021年1-2月中国进口食糖105万吨，同比增加73万吨，20/21榨季累计进口355万吨，同比增加224万吨。
• 国内供需趋势：国内白糖供需存在缺口，但中长期缺口在逐步缩小，同时国内库存消费比下降至29.63%，显示市场逐步趋紧。

2. 基差情况

• 期现价差：柳州现货价格为5370元/吨，主力合约SR2109的基差为57元/吨，处于平水状态，整体中性。
• 地区差异：不同地区基差差异较大，如云南为-60元/吨，新疆为-250元/吨，显示区域供需不平衡。

3. 库存状况

• 工业库存：截至2月底，20/21榨季工业库存为531.66万吨，表明市场库存水平较高。
• 国储库存：国储库存约707万吨，库存消费比多年下降，显示国内库存压力有所缓解。

4. 盘面走势

• 技术面：20日均线向下，K线在均线下方，整体偏空。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓由多转空，趋势不明朗。

5. 进口与出口

• 进口量：2021年1-2月中国进口食糖105万吨，同比增加73万吨，20/21榨季累计进口355万吨，同比增加224万吨。
• 出口量：出口量维持在18万吨左右，显示出口压力较小。
• 进口价差：内外价差缩小，反映进口成本下降，国内价格相对更具竞争力。

6. 供需平衡表

• 国内供需：20/21年度国内总供应量为1677.51万吨，总消费量为1550万吨，供需缺口约127.51万吨。
• 全球供需：20/21年度全球供应短缺264-480万吨不等，而21/22年度预计供应将出现过剩，显示未来市场将由紧平衡转向供大于求。

主要观点

• 短期走势：近期基本面仍维持利多，但远期利空预期存在，白糖走势将呈现“进三退二”的震荡格局，重心缓慢上移。
• 操作建议：短期回落不宜杀跌，主力合约换月至09合约，5300元/吨下方可逢低建多，建议采用波段操作策略。
• 市场趋势：白糖不会形成单边上涨，远期利空预期不会导致趋势反转，市场整体呈现震荡偏多态势。

关键信息

• 20/21年度供需情况：全球供应短缺，国内供需有缺口，但中长期缺口在缩小。
• 21/22年度预测：全球供应将出现过剩，显示未来市场将由紧平衡转向供大于求。
• 进口量变化：中国进口量持续增加，但受政策限制，非正规进口量有所下降。
• 库存消费比：国内库存消费比下降至29.63%，显示市场逐步趋紧，供需关系改善。

图表说明

• 基差分地区走势图：显示不同地区基差差异较大，反映出区域市场供需不均衡。
• 供需平衡表：对比了近五年中国白糖供需情况，显示国内供需逐步趋于平衡。
• 国储库存及变动图：反映国储库存变化趋势，显示库存压力逐步缓解。

风险提示

• 本报告基于公开资料，信息准确性无法完全保证。
• 建议投资者谨慎参考，操作需结合市场实际情况，不承担因操作导致的损失。