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报告摘要

白糖早报——2025年5月21日总结

基本面数据
- USDA预测25/26年度全球白糖供应过剩153万吨。
- GreenPool预计25/26榨季全球食糖产量增长53%，达19910万吨（注：可能原文单位有误）。
- 巴西中南部糖产量预计25/26年度为4180万吨，较24/25年度的4020万吨增加160万吨。
- 中国自2025年1月1日起提高进口糖浆及预混粉关税至20%，接近原糖配额外关税水平。
- 2025年4月中国进口食糖13万吨，同比增加8万吨；但进口糖浆及预混粉等三项合计854万吨，同比减少1055万吨。
- 24/25年度全国累计产糖111072万吨，销糖72446万吨，销糖率65.22%（去年同期57.73%）。
市场趋势
- 基差：柳州现货价格6220，基差371（09合约），升水期货，偏多。
- 库存：截至2025年4月底，24/25榨季工业库存38626万吨，偏多。
- 盘面：20日均线向下，K线位于均线下方，偏空。
- 主力持仓：持仓偏多，净持仓增加，但趋势不明朗。
- 预期：25/26年度全球白糖供需或过剩，国际糖价可能回落至18美分/磅以下；国内外期货走势近期同步。
利多与利空因素
- 利多：国内现货销售良好，端午消费旺季临近；进口糖价倒挂（成本高于国内市场），进口量减少，库存下降；糖浆关税上调抑制短期进口需求。
- 利空：全球白糖产量持续增加，25/26年度供应过剩压力显现，导致国际糖价承压。
中国进口动态
- 2025年4月中国进口加工糖13万吨（同比增加），但糖浆及预混粉进口同比大幅减少，整体进口量下降。
- 郑糖主力09合约短期在5800-5900区间震荡，波动性较低。
重点关注
- 全球供应过剩与需求疲软的博弈可能长期影响国际糖价走势。
- 国内库存高位叠加进口调控，或对短期价格形成支撑，但需警惕预期转向风险。
- 关税政策调整及消费旺季对市场情绪和供需平衡具有关键影响。
免责声明
- 本报告非期货交易咨询业务，仅作为市场参考，不构成投资建议。
- 报告内容基于公开数据整理，对数据准确性、时效性等不作保证，使用需自行判断。