20220711-中财期货-白糖半年报_下半年白糖供需往偏紧方向发展_7页_1mb

下半年白糖供需往偏紧方向发展总结

核心内容

本报告分析了2022年下半年白糖市场的供需形势及价格走势，指出全球和国内白糖市场均面临一定的供应紧张压力，同时受到宏观经济和政策影响，糖价预计将震荡运行，中长期看多。

主要观点

1. 短期糖价震荡
   SR209合约预计在[5750, 6000]区间震荡，支撑位在5800附近。

2. 全球供应过剩预期
   USDA预计2022/23榨季全球产糖量为1.8289亿吨，同比增加0.94%；消费量为1.78843亿吨，同比增加1.91%。尽管巴西、印度和泰国产量增加，但全球供应仍存在过剩预期。

3. 巴西中南部产量不及预期
   巴西22/23榨季截至6月16日，累计榨蔗量同比减少12.71%，产糖量同比减少23.64%，制糖比下降，表明糖产量偏少，乙醇产量有所回升。

4. 国内减产与去库缓慢
   2022年国内食糖减产约100万吨，6月单月销糖量为63万吨，为近五年最差水平，工业库存下降，但受疫情影响，去库进度放缓。

5. 进口量回升，内外价差收窄
   5月进口量同比增加42%，进口利润有所恢复，预计国内需求回升将带动进口数据上升。

6. CFTC持仓数据偏空
   非商业净多持仓减少，显示市场情绪偏谨慎。

关键信息

2.1 巴西中南部压榨进度不及预期

• 产量数据：截至6月16日，巴西中南部累计产糖719.3万吨，同比下降23.64%。
• 制糖比：累计制糖比为41.61%，同比下降，乙醇产量有所回升。
• 出口数据：6月出口量130万吨，日均出口10.8万吨，同比下降16.5%。
• 出口价格：出口价格同比上涨16%以上，显示国际市场对巴西糖的需求仍较强。

2.2 国内产销数据

• 产量：截至6月底，国内累计产糖956万吨，同比下降10.64%。
• 销量：累计销售食糖537.28万吨，同比下降8.8%；6月单月销糖63万吨，为近五年最差水平。
• 库存：工业库存355万吨，同比下降28万吨；库消比为16%，显示去库压力较大。

2.3 进口情况

• 进口量：5月进口26万吨，同比增加42%；1-5月累计进口162.15万吨，同比增加0.84%。
• 内外价差：巴西配额内进口价和配额外进口价均有所回落，进口利润回升，预计未来进口量将继续增加。

2.4 CFTC持仓变化

• 非商业多头持仓：191390手，较上周减少39197手。
• 非商业空头持仓：107878手，较上周增加20012手。
• 净多持仓：83512手，较上周减少39197手，显示市场情绪偏空。

操作建议

• 策略：中长期看多，建议逢低买入。

风险提示

1. 原油持续回落。
2. 国内疫情反弹，影响需求及去库进度。

附注

• 本报告由中财期货农产品组发布，日期为2022年7月11日。
• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号。
• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成操作依据。

分公司联系方式

特别声明

本报告的信息均来源于公开资料，中财期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。