白糖及苹果月报：白糖外强内弱，苹果底部震荡-20231105-招商期货-24页_1mb

白糖与苹果市场分析总结

一、白糖市场分析

1. 全球糖供需格局及价格展望

• 全球糖供需预期：2023/24年度全球食糖供应处于紧平衡状态，预计总供给为286,358万吨，消费量为180,799万吨，产需缺口为7,082万吨，库存消费比降至19%。
• 主要生产国产量变化：
  • 巴西：2023/24榨季预计产糖量达4050万吨，创历史新高，主要得益于良好的降雨和糖醇比提升。
  • 印度：产量预计为3050万吨，较2022/23年度下降230万吨，主因干旱导致产量下滑，同时出口限制延长至10月31日之后，对全球供需平衡影响较大。
  • 泰国：产量预计为880万吨，较2022/23年度下降223万吨，因降雨恢复，旱情缓解。
  • 欧盟、中国：产量略有增长，分别预计为1700万吨和1000万吨，气候适宜是主要因素。

2. 国内白糖供需格局及价格展望

• 国内糖供应恢复性增产：2023/24年度预计产量为1000万吨，主要得益于广西地区良好的降雨和恢复性增产。
• 进口情况：
  • 正规进口量预计为400万吨，但进口利润亏损严重，亏损扩大至-1900元/吨。
  • 非正规进口（如走私和糖浆）有所增加，但整体进口放量有限。
• 库存情况：
  • 2022/23年度结转库存为44万吨，处于历史低位，但高于预期。
  • 2023年9月27日进行了自2016/17榨季以来的首次食糖抛储，抛储数量为12.67万吨，底价为7300元/吨，高于新糖预售价及盘面价格。
• 价格走势：
  • 现货基差价差走弱，显示市场对新糖的预期偏弱。
  • 2023/24年度预计库存将有所补充，但整体供应仍偏紧。

二、苹果市场分析

1. 苹果供需格局及价格展望

• 全球苹果供需：全球苹果产量及消费量均呈现增长趋势，但增速放缓。
• 中国苹果供需：
  • 2023年度苹果产量预计为785.16万吨，同比增加2.5%。
  • 2023年第38周库存数量为2.6万吨，较上周环比减少52.64%，第39周完成去库。
  • 进入11月，入库工作开始，市场关注新一季库存规模及结构（好货质量）。

2. 苹果价格走势

• 现货价格：栖霞80#以上一二级富士价格为元/斤，价格较高但库存量少。
• 价格结构：
  • 苹果主力基差显示市场对现货价格的预期偏弱。
  • 各月价差（如10-1、1-5、5-10）显示价格底部震荡，缺乏明显趋势。

3. 消费与竞争

• 消费趋势：水果消费日益品质化和多样化，苹果作为可选消费品，价格高会抑制需求。
• 主要竞品：柑橘因去年减产，今年恢复性增产，批发价较低，对苹果需求形成竞争压力。

三、主要观点

• 白糖：全球供应偏紧，巴西产量创纪录，印度干旱影响出口，国内产量恢复但进口受限，库存处于历史低位，价格可能继续震荡。
• 苹果：供应偏紧，库存去化完成，入库开始，关注好货质量及价格结构，市场底部震荡，需求弹性大，价格受竞争产品影响明显。

四、关键信息

• 巴西：2023/24榨季产量预计达4050万吨，为历史高位。
• 印度：产量下调，出口限制延长，影响全球供需平衡。
• 泰国：产量预计为880万吨，降雨恢复，旱情缓解。
• 中国白糖：产量预计为1000万吨，进口量为400万吨，库存处于历史低位。
• 中国苹果：2023年度入库量为785.16万吨，第39周完成去库，市场关注好货质量。
• 价格结构：白糖现货基差走弱，苹果价格底部震荡，缺乏明显趋势。

五、研究员简介

• 王真军：招商期货农业首席，拥有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。
• 马幼元：招商期货农业团队饲料养殖研究员，中国农业大学农学硕士，拥有期货从业人员资格（F03106620）及投资咨询资格（Z0018356）。

六、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。
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