20250328-中原期货-白糖周报_白糖市场震荡上行_内外价差收窄_24页_2mb

白糖市场震荡上行，内外价差收窄总结

核心内容

本周白糖市场呈现震荡上行态势，国内现货价格持稳，期货市场主力合约微涨，但持仓量大幅减少，显示市场资金分歧。同时，国际市场原糖价格下跌，形成内强外弱格局。

主要观点

1. 市场表现

• 期货市场：郑糖主力合约收盘价微涨0.02%至6079元/吨，持仓量锐减11.37%，市场情绪偏向看平。
• 现货市场：柳州现货价持稳6150元/吨，基差收窄至71元/吨，环比下降14.46%，现货贴水结构持续修复。
• 国际原糖：ICE原糖下跌1.56%至18.96美分/磅，与国内价格走势形成对比。

2. 供应与需求

• 国内产量：2月全国甘蔗糖产量为222万吨，同比增长6.87%。
• 区域产量：广西产量环比下降34.64%，云南产量环比增长10.92%，区域分化明显。
• 国内销量：2月销量为101.66万吨，同比增长53.7%，但工业库存同比增加19.07%至496万吨，显性压力仍存。
• 进口出口：2月进口量同比下降46.33%，泰国糖进口环比激增898%，但总量仅6738吨。进口利润升至1568元/吨，成本支撑增强。

3. 成本与利润

• 巴西糖：配额内加工成本周降3.66%至5137元/吨，配额外加工成本周降3.73%至6585元/吨。配额外进口利润由负转正，达35元/吨。
• 泰国糖：配额内加工成本周降5.85%至5052元/吨，配额外加工成本周降5.97%至6473元/吨。配额外进口利润由负转正，达146元/吨。
• 升贴水与海运成本：巴西升贴水维持0.7美分/磅，海运成本微升1.86%；泰国升贴水下降32.5%至1.08美分/磅，海运成本保持稳定。

4. 仓单与市场情绪

• 仓单变动：仓单数量环比下降2.04%至27430张，有效预报维持20张，合计仓单+有效预报环比下降3.42%。
• 市场情绪：郑糖看涨比例下降5个百分点至40%，看跌比例持平，看平比例上升5个百分点至35%。

关键信息

• 国内减产预期与进口利润扩大：国内减产预期与进口利润扩大支撑郑糖，但高库存压制上方空间。
• 短期价格区间：下周价格或测试6100元/吨压力位，关注云南开榨进度及外盘企稳信号。
• 风险提示：
  • 仓单注销滞后（有效预报低于20张）
  • 巴西压榨加速（UNICA周报产量超预期）
  • 消费不及预期（工业库存环比增超5%）

图表与数据来源

• 数据来源：钢联，中原期货研究所
• 图表包括：国内期现货价格变动、原糖期货走势、国内产销数据、进口成本利润分析、巴西与泰国糖产量及进出口数据等。

结论

白糖市场短期维持震荡格局，国内价格受减产预期与进口利润支撑，但高库存仍对上涨形成压制。需密切关注云南增产节奏与消费复苏情况，同时留意国际原糖走势及巴西产量变化，以判断市场后续走势。